文章核心观点 - 公司Q2财报表现出色致股价上涨26% 分析师基于多数据迹象更看好该股 继续强烈推荐买入 [2] Q2财报结果 - 同店销售额增长9% 营收增长21% 餐厅利润率提高200个基点至22% [3] - 公司提高2024年营收、同店销售额和餐厅层面利润率范围 同时将新餐厅开业数量范围缩减至24 - 26家 [3] 关键增长驱动因素 可寻址市场增加 - 同店销售额9%的增长中 4%来自产品组合 5%来自价格 [4] - 公司测试新蛋白质菜单 新菜品如焦糖蒜香牛排受欢迎 晚餐时段认知度从37%升至40% 同店假日销售额两位数增长 [4] - 新门店平均周营收超过现有门店 东南部、得克萨斯州和中西部新门店快速扩张 [4] - 公司能创新产品 有效扩大客户群体至生活方式人群 美国包装沙拉市场规模有限 拓展沙拉以外领域可提升目标市场 [4] - 管理层选址能力出色 品牌有望在美国多个地区和州扩张 [5] 无限厨房餐厅表现 - 首家无限厨房餐厅首年销售额达280万美元 餐厅层面利润率升至31.3% 高于此前估计和行业领先的Chipotle [6] - 无限厨房概念不影响客户体验 公司预计50%新门店将配备 未来有望进一步提高餐厅层面利润率 [7] - 无限厨房与出色店面设计结合 提高周转率 大幅减少食物准备时间至3.5分钟 使公司在快餐连锁中具有竞争力 [7] 长期增长因素 健康理念 - 公司成功或与健康理念有关 这可能是未来烹饪潮流 2023年美国有机食品销售额达670亿美元 增长3.5% 高于杂货店和食品饮料零售商整体 [8] - 竞争对手麦当劳推出5美元超值套餐未影响公司 麦当劳美国同店销售额下降0.7% 远低于公司9%的增长 [8] 本地采购策略 - 公司支持本地采购体现对健康的承诺 虽传统上被视为劣势 但客户仍喜爱其产品 [10] - 随着无限厨房应用和本地门店增加 本地供应链策略带来的高食材成本将不再是劣势 甚至会降低 [10] - 本地供应链有望成为长期护城河 政府也助力其发展 特朗普若当选可能使本地食品受益 公司策略可对冲关税风险 [10] 估值 - 公司通过菜单创新扩大可寻址市场 凭借无限厨房提高利润率 虽仍亏损有风险 但投资者应与Chipotle对比关注 [11] - 公司市销率4.7倍 高于Shake Shack的3.4倍 低于Chipotle的7.6倍 [13] - 管理层预计2025年门店数量增加15% 2026年增加20% 公司市值29.7亿美元 小于Chipotle的740亿美元 但有巨大增长潜力 [13] 风险 - 公司目前餐厅层面利润率仅20% 无限厨房系统未在更大规模和更长时间验证 存在执行风险 [15] - 其他餐厅连锁也在开发类似自动化概念 公司能否长期保持技术优势不确定 但公司自动化系统因沙拉概念更易采用 [16] 结论 - 管理层使公司差异化的策略大胆且合理 本地供应链网络长期可作为护城河 虽有执行风险 但长期潜力大于风险 维持强烈买入评级 [17]