文章核心观点 - 阿拉莫集团近期股价下跌，但基本面良好，是值得保守投资者投资的标的，给予“买入”评级 [1][13] 公司概况 - 阿拉莫集团成立于1969年，总部位于德克萨斯州塞金，是全球领先的基础设施维护、农业和植被领域高质量设备供应商，运营超40个品牌，服务6大洲社区 [2] - 2023年公司营收16.9亿美元，全球员工超4200人，植被部门规模稍大，多年来营收持续增长，毛利率和EBITDA利润率均有所扩大 [2] 短期逆风与投资机会 - 过去12个月，公司股价波动大，当前股价171.58美元，P/E为15.3，EV/EBIT为12.2，低于行业中位数 [3] - 最近一个季度（Q2）营收4.163亿美元，较2023年Q2下降5.5%，毛利润1.082亿美元，较2023年Q1下降8.4%，过去两个季度营收和利润下降，股价近6个月下跌20.5% [3] - 营收和利润下降原因包括植被管理部门需求疲软、工业设备部门罢工以及SG&A费用增加，其中后两者为短期因素，不影响后续业绩 [3] 资本配置与估值 - 公司过去12个月ROIC为14.1%，过去十年ROIC稳定在15%左右，利润率约26%，与竞争对手相近，但ROIC更高，是更高效的资本配置者 [7] - 公司PE、EV/EBIT等指标与同行相近，部分指标显示相对同行略有低估，历史（5年）PE和EV/EBIT处于较低水平，可能表明股票略有低估 [8][9] 未来表现与风险 - 预计公司未来将以与过去几年相似的速度增长，过去10年营收复合年增长率约8%，行业未来几年CAGR预计为7%-8% [12] - 未来增长的主要催化剂包括基础设施支出增加、卓越的资本配置以及短期挫折解决带来的收入提升 [12] - 公司面临的主要风险是植被管理部门的周期性，该部门销售因需求下降和库存过剩而下滑，管理层对其复苏持谨慎态度并专注于节约成本 [12]