文章核心观点 - 市场波动加剧为长期投资者提供买入优质科技股机会，AppFolio二季度业绩超预期但股价下跌，当前估值更优，具有投资价值，建议投资者逢低买入 [2][4] 公司概况 - AppFolio是房地产管理软件平台，是行业中增长最快的中型软件公司之一，年同比增长率超30%，市场潜力大 [2] 估值情况 - 公司估值倍数在两方面压缩，股价下跌使分子降低，指引上调使分母升高，当前股价约214美元，市值77.5亿美元，净现金2.813亿美元后企业价值74.7亿美元 [5] - 2024财年营收展望上调至7.72 - 7.78亿美元，同比增长24 - 25%，2025财年华尔街分析师预计营收9.291亿美元，同比增长19%，对应企业价值倍数分别为9.6倍和8.0倍 [5][6] 财务展望 - 2024财年营收预计7.72 - 7.78亿美元，非GAAP运营利润率有相应范围，考虑上半年营收同比增长36%，公司可能保守指引以实现超预期业绩 [5] - 2025财年分析师预计营收9.291亿美元，同比增长19%，但鉴于近期季度超30%的增长，该预期可能保守 [5] 长期优势 - 大规模增长，年营收近8亿美元仍保持超30%年同比增长，不断增加管理单元并向现有物业经理追加销售 [6] - 为房地产行业提供全面解决方案，产品平台覆盖物业经理、居民和房地产投资者 [6] - 软件套件功能广泛，涵盖租户沟通、会计计费、工作订单执行、租赁广告和房地产投资者更新等 [6] - 受益于租房市场的长期趋势，当前市场环境下单户住宅自有率下降，有利于租赁生态系统公司 [6] - 符合“40法则”，实现20%以上营收增长和20%以上预估运营利润率，平衡增长与盈利 [6] 二季度业绩 - 营收同比增长34%至1.974亿美元，超华尔街预期的1.906亿美元，但增速较一季度的38%有所放缓 [9] - 积极向大型住宅多户物业所有者营销，推出新产品受好评，Zillow财报显示多户物业所有者积极营销空置房源，有利于AppFolio这类复杂管理解决方案 [9] - AI虚拟助理“Realm - X”用户采用率提高，75%用户认为其成功减少手动工作，平均每周节省12.5小时 [10] - 预估运营利润率同比飙升20个百分点至26.0%，营收增长34%加运营利润率26%使公司得分达60，在行业中表现出色 [10][11] - 2024财年上半年自由现金流飙升至9040万美元，自由现金流利润率从去年的2%升至23.5%，与预估运营利润率基本一致 [12] 风险因素 - 核心基本面风险是利率下降时租房市场可能回调，低抵押贷款利率可能释放购房者需求，影响多户物业经理的空置率和租金 [14] - 较大财务风险是溢价估值，但低利率虽对租赁需求构成威胁，可能提升各行业估值倍数 [14]