文章核心观点 - 公司IDEXX在2024年第二季度财报中下调了全年有机收入增长预期，主要原因是美国临床访问量减少 公司股票目前仍被高估，未充分反映短期逆风因素，因此维持“卖出”评级，目标价为每股440美元 [1][4][12][24] 公司业绩 - 公司下调2024财年全年有机收入增长预期至6.2% - 7.8%，主要受美国临床访问量减少影响 [1][4][5] - 第二季度伴侣动物集团（CAG）有机收入增长放缓至6.7%，主要受非健康访问诊断频率下降影响 [2][3] - 管理层预计2024财年下半年美国临床访问量疲软将持续，导致全年指引下调 [4][5] 财务表现 - 2024财年全年收入指引下调至38.85亿 - 39.45亿美元，有机增长6.2% - 7.8% [5] - 2024财年CAG诊断业务收入指引下调至5.7% - 7.3%，有机增长6.2% - 7.8% [5] - 2024财年运营利润率预计为28.7% - 29.0%，较之前指引下降130 - 100个基点 [5] - 2024财年每股收益（EPS）预计为10.31 - 10.59美元，同比增长2% - 5% [5] 市场环境 - 美国临床访问量减少主要受宏观经济因素影响，如高利率和疲软的劳动力市场 [10][11] - 消费者因现金流紧张减少非必需品支出，影响公司非健康相关业务 [10] - 高利率持续可能导致临床访问量短期内难以恢复 [6] 产品与创新 - 公司计划在2024年第四季度推出催化剂平台的新测试菜单，扩展到胰腺脂肪酶测试 [7] - 新测试菜单将为兽医提供10分钟内的定量结果，增强催化剂平台的竞争力 [8] - 公司近年来将点对点诊断作为战略重点，拥有大量高端仪器（如催化剂、Procyte和Sedi Vue Dx）的安装机会 [9] - 预计公司将继续推出新产品或增强现有产品组合，以扩大点对点市场，推动诊断业务增长 [9] 长期展望 - 预计2024财年整体收入将增长7%，伴侣动物业务增长7%，水业务和畜禽奶牛业务增长6% [11][12] - 从2025财年开始，预计伴侣动物业务将恢复到每年12%的增长，畜禽奶牛和水业务增长6%，整体收入增长11.4% [13] - 预计公司每年将实现30个基点的利润率扩张，主要来自定价增长、SG&A和R&D的运营杠杆 [13] 估值 - 基于DCF模型，计算得出2024财年目标价为每股440美元 [22] - 风险包括低美国临床访问量持续、宏观经济挑战未缓解等 [24] - 潜在上行风险包括软件和服务业务超预期增长、股市进入熊市时公司可能受到青睐等 [23]