公司表现 - Dave & Buster's 股价在过去一年下跌23% 从4月高点下跌超过50% 主要由于2024年第一季度业绩不佳以及消费者支出疲软和高财务杠杆导致投资者抛售股票 [1] - 2024年第一季度收入为5.881亿美元 同比下降1.5% 同店销售额下降5.6% [2] - 2024年第一季度净利润为4140万美元 摊薄每股收益0.99美元 同比下降41% 调整后净利润为4640万美元 摊薄每股收益1.12美元 同比下降26% [2] - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.591亿美元 同比下降12.6% [2] 公司战略 - 公司在2024年第一季度新开了3家Dave & Buster's门店和1家Main Event门店 [3] - 公司已回购100万股股票 总成本5000万美元 占2023财年末流通股的2.4% 仍有1.5亿美元股票回购授权 [3] - 公司与机构房地产投资者达成售后回租协议 预计将获得4500万美元收益 [3] - 公司已与7个国家达成国际特许经营协议 计划开设38家门店 预计未来12个月内将开设4家 [3] 盈利改善计划 - 管理层设定了2025年调整后EBITDA达到10亿美元的目标 但可能难以实现 [6] - 预计未来2-3年内EBITDA将改善2-3亿美元 其中新店开业、国际特许经营和门店改造将至少带来1.5亿美元增量EBITDA [6] - 公司计划通过游戏和食品定价策略以及数字营销计划推动同店销售和EBITDA增长 [7] 估值分析 - 当前股价32美元 对应5倍TTM调整后EBITDA 未考虑管理层盈利改善计划 [8] - 假设到2026年开设50家新店 每店EBITDA为200万美元 则2026/27年EBITDA将达到5.4亿美元 与TTM持平 [8] - 假设每店EBITDA为240万美元 则2026/27年EBITDA将达到6.5亿美元 对应股价80美元 潜在涨幅150% [8] - 假设管理层盈利改善计划成功 每店EBITDA达到300万美元 则2026/27年EBITDA将达到8.1亿美元 对应股价150美元 潜在涨幅368% [8] 行业环境 - 2024年第二季度消费者支出环境有所疲软 可能导致同店销售和EBITDA持续疲软 [5] - 公司对消费者支出趋势敏感 尤其是低收入消费者 37%的客户家庭收入低于5万美元 39%在5-10万美元之间 [9]