文章核心观点 - Arbor Realty Trust（ABR）作为一家抵押房地产投资信托公司，虽被大量做空，但公司在困境中展现韧性，有潜在投资机会，高比例做空和高股息或推动股价上涨 [1][2][7] 公司业务 - 公司由Ivan Kaufman创立，最初从事单户住宅抵押贷款业务，后业务多元化，多户家庭贷款成为主要资产，且已从商业房地产领域进行了有效多元化转型 [2] - 公司常被错误归类为商业贷款机构和房东，但商业贷款在其投资组合中占比极低，这为逆向投资者带来优势 [2] 做空情况 - 公司36%的流通股被卖空，看空者需自掏腰包支付12.8%的股息，做空者自2023年初以来表现不佳，而公司自2023年初以来总回报率超20% [1][3] 财务表现 - 第二季度可分配每股收益45美分，超预期3美分，高于股息43美分；账面价值仅下降1%至每股12.47美元，也超预期 [4] - 机构贷款发放额达11.5亿美元，虽未达预期但环比增长35% [4] 贷款情况 - 总逾期贷款从第一季度的9.54亿美元增至第二季度的10.4亿美元，不良贷款从4.65亿美元增至6.76亿美元，逾期少于60天的贷款从4.89亿美元降至3.68亿美元 [5] - 公司积极修改贷款，第二季度修改超7.3亿美元贷款，注入2300万美元新资金，同时对10亿美元逾期贷款采取多种处理方式 [5] 信用储备与还款情况 - 公司增加2900万美元当前预期信用损失储备，总额达2.39亿美元，且未像同行那样大幅侵蚀账面价值 [6] - 公司实现6.3亿美元还款，其中4.9亿美元再融资为固定利率机构交易，归因于近期利率下降 [6] 发展目标与股价影响 - 公司希望将多户家庭过渡性贷款转换为机构产品，10年期国债收益率降至4%将有积极影响，每下降0.25个百分点将加速进程 [6] - 10年期国债长期疲软将利好公司股价，可能引发空头回补，且公司13%的高额股息增长与行业形成鲜明对比 [7]