公司表现 - FSK在Q2的总投资收入为4.39亿美元，超出分析师预期1300万美元，非GAAP每股收益为0.75美元，超出预期0.04美元 [1] - FSK在Q2生成了2.15亿美元的净投资收入（NII），每股0.77美元，并支付了每股0.75美元的分配，包括0.64美元的基础季度分配、0.06美元的补充分配和0.05美元的特别分配 [5] - FSK在Q3宣布了每股0.70美元的分配，包括0.64美元的基础分配和0.06美元的补充分配 [5] - FSK自2022年Q3以来已支付了13次补充和特别分配，自2021年底以来支付的季度分配总额为6.37美元，收益率为31.58%，加上额外分配的0.74美元，收益率增至35.25% [5] - FSK在Q2的总投资额为140.9亿美元，其中89.8%的债务投资与浮动利率挂钩，10.2%与固定利率挂钩，债务投资的加权平均年收益率为12%，借款的有效利率为5.3% [6] - FSK在Q2部署了12.6亿美元的新资本，资产组合中81%为第一留置权高级担保贷款 [6] 行业地位 - FSK是第二大BDC，按净资产计算，净资产为67.1亿美元，按市值计算为第四大BDC，市值为53.7亿美元 [1][9] - FSK在同行中按净投资收入（NII）排名第二，过去12个月生成了8.61亿美元的NII，仅次于ARCC [10] - FSK的NII倍数为6.23倍，低于同行平均的8.37倍 [10] - FSK的股价为19.16美元，较其净资产价值（NAV）23.95美元折价20%，是同行中折价第二大的BDC [11] - FSK的收益率为13.36%，在同行中排名第三，高于同行平均的10.65% [12] 投资机会 - FSK在BDC行业中具有显著的价值投资机会，因其NII倍数低、NAV折价大且收益率高 [10][11][12] - FSK的贷款组合中超过60%为高级担保贷款，89.8%的贷款为浮动利率，这将在利率下降环境中扩大其利差，增加净投资收入 [6][14] - FSK在2024年Q1和Q2分别部署了14.4亿美元和12.6亿美元的新资本，预计将在未来利率下降时最大化收益 [6][14] 行业趋势 - BDC为中小型企业提供传统银行系统之外的融资渠道，投资于私人公司，通过购买股权或发行债务 [4] - BDC的投资对象通常为资产负债表较弱或盈利能力较低的小型公司，因此面临信用、利率和宏观经济风险 [4] - 随着利率下降，投资者可能会将资金重新投入资本市场，以获取更高的收益 [5]