文章核心观点 - 公司二季度基本面持续改善，净投资收入达TTM期间最高点，杠杆降至可接受水平，但因高比例非第一留置权证券和高风险类别公司集中，仍不建议做多 [4][7] 公司表现 - 自文章发表后，公司年初至今回报率表现稳健，显著跑赢BDC市场 [2] - 二季度总投资收入较2024年第一季度增长约7%，基础管理费、SG&A和激励费均低于上一季度，实现TTM期间最高季度净投资收入 [4] - 二季度回购超19万份股票，与许多BDC被迫使用闲置流动性去杠杆或覆盖部分增量资金不同 [4] - 2024年第二季度净债务与股权比率为1.07倍，较第一季度降低0.1倍，杠杆停止增长，处于长期目标范围内，且资金结构良好 [4] - 2024年第二季度新投资7800万美元，销售和自然还款1.95亿美元，净投资活动为负1.17亿美元，主要因剥离约8000万美元非核心贷款投资 [6] - 截至2024年第二季度，投资组合75%为有担保投资，约66%为第一留置权资产，整体信用质量良好，但约三分之一总敞口不在第一留置权范围内 [6] - 财务压力大的发行人约占总资产9%，非应计项目稳定在约0.3%的投资组合公允价值水平 [6] 行业情况 - 许多BDC被迫使用闲置流动性去杠杆或覆盖部分增量资金以保护资产负债表 [4] - 部分同行避免了非第一留置权投资带来的风险 [6] 利率影响 - 市场利率可能下降，公司认为这将改善现有投资组合的信用指标，引发赞助商情绪转变，刺激交易活动，带来更高利差和额外交易费用 [6]