文章核心观点 - 尽管尼古拉公司面临诸多挑战，但其股价已反映大量悲观情绪，当前具有潜在上涨空间，是强力买入选择 [2] 投资论点 - 自秋季上一篇文章发布后，尼古拉公司股价持续下跌，本月初连续九个交易日下跌，月内低点时跌幅约19%，过去12个月股价跌幅超85.5% [2] - 尽管二季度财报发布后股价反弹且交付量超指引，但市场反应总体负面，股价仍低于7月31日水平 [2] - 股价下跌主因是市场对公司长期生存能力存疑，尤其是盈利能力面临巨大挑战，公司重组和聚焦氢燃料电池卡车的努力尚未实现可持续转机 [2] - 股价大幅下跌后，按行业中值估值衡量，公司股票在某些指标上被视为“便宜”，为愿意承担风险的投资者提供潜在上涨机会 [2] - 尼古拉是唯一提供8类氢燃料电池汽车的原始设备制造商，在零排放卡车行业独具特色，已在加州市场成功生产和批发此类车辆，有机会在该地区扩大业务 [2] 尼古拉二季度财报回顾 - 二季度财报显示，公司氢业务出现积极势头，营收环比增长318%至3130万美元，创历史最强季度营收，整体营收超预期513万美元，但每股收益未达预期0.01美元 [3] - 营收增长得益于批发交付量增加、平均销售价格提高和监管信用销售，上季度交付72辆氢燃料电池电动汽车，超出指引上限20% [3] - 首席执行官强调公司对战略目标的承诺，市场对公司氢燃料电池电动汽车的接受度不断提高，收到更多车队和战略合作伙伴的合作意向 [3] - 本季度业绩表现良好，包括来自大客户的重复订单，支持了首席执行官关于公司在市场上获得牵引力的观点，公司盈利能力飞轮开始加速 [3] - 公司在加州洛杉矶和旧金山之间的运输走廊布局，该地区货物运输量大且州政府积极推动零排放车辆，为公司提供巨大机会 [3] - 公司的HYLA加氢网络战略布局在关键货运走廊，有助于满足加州对可持续运输解决方案的增长需求，提升公司氢燃料电池汽车的独特吸引力 [3] - 分析师开始上调公司未来营收预期，预计2024财年营收达1.2885亿美元，同比增长259.52%，2025年和2026年将继续增长 [3] - 盈利预测显示未来三年公司亏损将逐渐缩小，财务表现将显著改善 [3] 尼古拉财务状况 - 截至上季度，公司资产负债表上有2.588亿美元现金及短期投资和6500万美元应收账款，同时有2.389亿美元长期债务，账面价值为每股10.80美元 [5] - 过去12个月公司亏损8.608亿美元，当前现金仅能提供约一个季度的流动性，但上季度亏损降至1.337亿美元，运营现金消耗约1.15亿美元，按此计算公司在营收增长情况下约有2.5个季度的运营时间 [5] - 上季度公司完成5220万美元的股票发售，有助于延长运营时间 [5] 加州市场的重要性 - 加州的氢基础设施激励措施是公司战略的重要组成部分，为氢燃料电池电动汽车的采用提供财政支持，购买公司长途卡车最高可享69.6万美元折扣 [6] - 加州的加氢网络是美国最发达的，截至今年年中，该州拥有超100个公共加氢站，且得到加州能源委员会投资支持 [6] - 公司在加州市场站稳脚跟，可利用成熟的氢网络，该市场规模相当于世界第五大经济体，在该市场取得主导地位意义重大 [6] 尼古拉股票估值 - 公司当前股价具有吸引力，2025年预期市销率为0.87，远低于行业中值1.42，表明市场对公司销售增长预期较低 [7] - 公司应较行业中值市净率有50%的溢价，当前市净率为0.88，远低于行业中值2.71，若达到预期溢价，股价有361%的潜在上涨空间 [8] 风险因素 - 特斯拉Semi的推出对尼古拉公司在加州以外的扩张构成重大风险，特斯拉在电动汽车市场占主导地位，品牌、产能和网络优势明显 [9] - 美国国内氢基础设施有限，限制了尼古拉公司长途运输车辆的市场拓展 [9] 全球氢发展机遇 - 尼古拉公司专注的加州洛杉矶 - 旧金山走廊交通流量大，现有氢基础设施可支持公司在此建立独特市场地位 [10] - 德国、法国、荷兰和中国等国家在氢燃料网络建设方面取得显著进展，为尼古拉公司进入国际市场提供机会 [10] 总结 - 公司聚焦洛杉矶 - 旧金山走廊可缓解美国国内氢基础设施有限的风险，其独特定位和国际市场机会具有优势 [12] - 尽管氢能源存在争议，但公司当前估值提供有吸引力的切入点，若在加州市场执行成功，股价有显著上涨潜力 [13]