文章核心观点 - 尽管密封空气公司（Sealed Air Corporation）市盈率较低，但由于业绩记录不佳、杠杆率较高、业务疲软可能持续到2025年等因素，投资该公司股票需谨慎 [1][5][6] 公司概况 - 密封空气公司旨在成为世界级可持续、自动化包装解决方案提供商，通过Cryovac、Liquibox等品牌满足食品和防护包装需求 [2] - 超半数销售额来自消费类产品，其余来自工业、电商等应用，公司按“食品”和“防护”板块报告业绩，“食品”板块约占三分之二销售额 [2] - 2017年公司出售Diversify资产，业务规模达42亿美元，每股盈利约2 - 2.5美元；疫情前销售额达50亿美元，每股盈利约2.5美元 [2] - 2022年电商销售繁荣，公司股价涨至70美元，2021年销售额达55亿美元，调整后每股盈利超3.5美元；原预计2022年销售额接近60亿美元、每股盈利约4美元，但未达预期 [2] - 公司原预计2023年销售额约60亿美元、每股盈利降至3.5 - 3.8美元，后大幅下调销售额预期至55亿美元，调整后每股盈利预期降至2.85美元，净债务47亿美元，杠杆率达4.3倍EBITDA [2] 股价表现 - 过去一年，密封空气公司股价在30 - 40美元区间波动，目前每股33美元，较去年下跌近10% [3] 财务业绩 - 今年早些时候，公司全年销售额下降3%至54.9亿美元，GAAP每股盈利下降1美元至2.34美元，调整后每股盈利3.18美元，EBITDA为11.1亿美元，净债务43亿美元，杠杆率3.9倍 [4] - 2024年销售指引为54亿美元左右（上下浮动2亿美元），调整后每股盈利降至2.85美元左右（上下浮动0.2美元），EBITDA中点为11亿美元 [4] - 一季度销售额下降1%至13.3亿美元，调整后每股盈利增加0.04美元至0.78美元，公司确认全年指引；二季度销售额下降近3%至13.5亿美元，调整后每股盈利增加0.03美元至0.83美元，公司再次确认全年指引 [4] - 业绩下滑主要因防护业务销量疲软，销量和定价因素使整体业绩受损约10%；食品销售表现较好，销量上升但价格下降；净债务稳定在42亿美元，杠杆率3.8倍 [4] 估值情况 - 1.46亿股以每股33美元交易，公司股权估值48亿美元，企业估值90亿美元（含42亿美元净债务），基于今年盈利预期，市盈率约12倍 [5] - 市盈率低的原因包括盈利为调整后数据、多年业绩不佳、杠杆率高；新CEO上任，但能否推动公司实现结构性增长尚不确定 [5] 未来展望 - 防护业务疲软预计持续到2025年，不仅使2024年业绩不佳，2025年也可能受影响；受杠杆限制，公司目前在稀释股权，年稀释率约1% [5] - 公司多年停滞且当前势头降温，虽高层有变动，但不一定能推动股价上涨；投资者长期回报不佳，虽盈利收益率诱人，但鉴于上述因素，投资需谨慎 [6]