文章核心观点 - 巴拉德动力系统公司季度业绩不佳，市场采用延迟，管理层削减近期投资，可能放弃美国扩张计划，行业近期前景黯淡，投资者应回避其股票 [1][4][5] 公司业绩情况 - 公司公布的季度业绩疲软，利润率不佳，收入远低于市场普遍预期 [1] - 2023年第一季度至2024年第二季度，公司营收分别为1.33亿、1.53亿、2.76亿、4.86亿、1.45亿、1.60亿美元；毛利率分别为 -42.1%、 -20.8%、 -10.2%、 -21.8%、 -37.2%、 -32.0%；运营费用分别为3.75亿、3.75亿、3.63亿、3.50亿、3.71亿、3.62亿美元；调整后息税折旧摊销前利润分别为 -3.83亿、 -3.59亿、 -3.62亿、 -4.41亿、 -3.66亿、 -3.54亿美元；自由现金流分别为 -4.91亿、 -4.62亿、 -3.44亿、 -2.91亿、 -2.95亿、 -3.65亿美元；现金储备分别为86.38亿、81.71亿、78.30亿、75.11亿、72.07亿、67.80亿美元；12个月积压订单分别为7.39亿、8.59亿、7.27亿、6.66亿、7.97亿、7.55亿美元 [2] - 公司总积压订单从之前的数值下降约6%至1.695亿美元，12个月积压订单下降5%至7550万美元，新订单 intake 降至多年来的新低，仅为500万美元 [2] 市场预期情况 - 由于公司近期积压订单较低，未来几个季度2024年和2025年的市场普遍预期将大幅下调 [2] - 2024年6月当前季度、9月下一季度、2024年全年、2025年的平均营收估计分别为2562万美元、4318万美元、15.29亿美元、21.961亿美元，参与分析的分析师均为13位 [3] 行业环境情况 - 行业市场采用时间线明显推迟，新清洁氢项目合同授予速度缓慢，通胀和利率环境以及政策不确定性导致市场采用放缓 [4] - 美国45V清洁氢生产税收抵免规则草案仍在行业内讨论，不确定是否能在美国总统大选前解决，这延迟了美国氢行业投资，欧洲和中国也存在政策不确定性和市场延迟 [4] 公司应对措施及前景 - 公司管理层公开承认行业近期和中期前景不佳，削减2024年资本支出，预计年度现金消耗将降至约1亿美元 [4] - 公司可能放弃在美国建设千兆工厂的计划，因投资周期早于市场采用，目前没有足够订单，若不进行该投资，公司流动性可维持到本十年末 [4] - 尽管公司每股有2.25美元现金且无债务，但由于行业近期和中期前景黯淡，投资者应回避其股票 [4][5]