文章核心观点 - 公司是一家收购和回收消费者债务的收债机构 [3] - 公司业绩受到经济环境的影响 [4][5][6] - 公司在2023年亏损后正处于转折点 [2] - 公司的业绩有望在未来大幅改善 [2][8][11] 行业概况 - 收购和回收已减记贷款是一个周期性行业 [4] - 在经济强劲时期,贷款减记率较低,导致供给减少和收购价格上升 [4] - 2020-2022年政府大规模刺激导致信用卡使用和减记率下降,对公司业绩产生负面影响 [4][5][6] - 近期信用卡余额和减记率快速上升,有利于公司业绩改善 [5][6] 财务表现 - 公司收入在疫情前保持稳定增长 [8] - 2020-2022年受经济环境影响,收入和利润下滑 [8] - 2023年下半年业绩有望大幅改善,主要受惠于收购价格和贷款供给的改善 [8][11] - 公司债务以可变利率为主,有望从降息中获益 [15] 未来催化因素 - 利率下降将降低公司利息成本 [17] - 信用卡减记率和余额上升将提高公司收购贷款的价格和数量 [18][19] - 公司正在实施成本削减措施 [20] - 公司在经济衰退时期表现更佳 [21] - 新兴金融科技公司带来更多高风险贷款,有利于公司业务 [22] 与同行比较 - 公司与ECPG在业务模式和地域分布上相似 [23][24][25] - 公司近年来业绩下滑幅度略大于ECPG,但增长更快 [24][25] - 公司的财务杠杆较ECPG更为稳健 [25] 估值 - 公司2024年EPS预计为1.32美元,2025年预计为1.97美元 [11] - 公司在正常经济环境下可实现4美元以上的EPS [27] - 公司在经济衰退时期的EPS可达5-6美元 [27] - 根据12.5倍PE,公司1年目标价为40美元,2年目标价为50美元 [27] - 在经济衰退情况下,公司2年目标价可超过60美元 [27]