文章核心观点 - 苏黎世保险集团2024年上半年运营利润创新高 虽股价下跌但团队认为是增持机会 维持买入评级 看好其估值、基本面和管理团队 [1][10] 上半年财务亮点 - 运营利润超共识2% 接近40亿美元 得益于寿险部门和Farmers部门 [2] - 净利润达30亿美元 增长21% 超共识预期3% [3] - 偿付能力II比率达232% 投资净结果积极 但综合比率因自然灾害损失上升60个基点 盈余比率降至34.5% 均在长期目标范围内 [3] 积极因素 - Farmers部门息税前利润达11亿美元 综合比率显著改善 有望推动华尔街共识上调 [4] - 美国财产险费率提升 寿险与健康险部门运营利润首次超10亿美元 得益于CSM释放 降低运营收入波动性 提高财务报表透明度 [4] - 公司在收益率上升情况下降低债务利息支出 [4] - 公司资本配置优先 二季度收购AIG全球旅行保险业务 有望增加旅行总保费收入并产生成本协同效应 资产负债表有并购空间 上半年股票回购有限 支撑股价 [4] 预测调整与估值 - 确认2024 - 2025年每股收益复合年增长率为10% 因自然灾害损失上调财产险年度综合比率至2% 但Farmers部门支撑盈利 目标价不变 [5] - 维持12倍市盈率目标 与行业中位数12.1倍一致 确认增持评级 目标价为每股502瑞士法郎（美国存托凭证58美元） [5] 结论 - 公司持续表现出色 模型与2024年展望一致 三季度可能上调年度指引 确认买入评级 [10]