文章核心观点 - 4月以来Atkore公司股价下跌近半，Q3业绩不佳，虽当前风险回报有所改善，但短期内股价或呈横盘走势 [3][20] 公司过往表现 - 4月时公司股票表现出色，跑赢大盘和其他工业股，但当时就对其韧性存疑并建议投资者谨慎 [3] 公司现状问题 - Q3通常是业绩好转期，但此次未出现夏季回升，管理层称情况比预期更具挑战性，销量同比无增长 [4][5] - 价格疲软问题已持续七个季度，高利率使公用事业项目推进不足，HDPE产品在电信市场需求不佳，需政府刺激宽带项目才可能改善 [5] - 墨西哥廉价产品涌入市场，占比从几年前的不到5%增至目前的20%，价格低约15%，导致公司导管需求减少 [6] - 自2022年9月季度后，价格对销售的积极影响微弱，当前通缩环境下，电气分销渠道不愿囤货，公司库存天数达十年来最高超3个月，过去10年平均约2个月 [8] 公司未来希望 - 道奇动量指数（DMI）呈改善趋势，7月同比增长8%，各非住宅领域均有动力，预计融资成本降低，美联储9月有72%概率降息50个基点，12月或再降息 [11] - 近几个月非住宅建筑就业人数增加，7月新增16200人，多于住宅建筑的9100人 [11] - 未来12 - 18个月墨西哥导管倾销压力有望缓解，拜登政府正着手解决，若特朗普上台可能采取更严格措施 [11] - 公司持续通过回购和分红分配大量运营现金流，9个月产生3.5亿美元运营现金流，87%用于回购股票（2.81亿美元）和支付季度股息（2300万美元），Q3回购从Q2的5700万美元增至1.25亿美元，还有5.28亿美元股票待回购 [11] - 当前股价下股息收益率为1.35%，明年有能力提高股息，因当前股息支出每年不到5000万美元，仅占TTM基础上自由现金流3.93亿美元的13%，且今年资本支出降低2500万美元 [11] 公司估值与盈利 - 公司远期EV/EBITDA估值不再昂贵，目前低于5倍，较长期平均折价8%，而4月时较5年滚动平均溢价60% [12] - 管理层大幅下调今年EBITDA指引，从8.5 - 9亿美元降至7.72 - 7.82亿美元，FY25预期也不佳为6.5亿美元，过去5天卖方共识预测FY24下降11%，FY25下降32% [12] - 今年EBITDA同比下降25%，明年预计再降17%，虽市场担忧致共识预测低于管理层指引，但未来季度有望上调，即便FY26 EBITDA改善5%至6.78亿美元，也仅为2022年的50% [14] 公司股价走势 - 周线图上股价仍呈高低点下移趋势，虽风险回报有所改善，但熊市是否结束存疑 [16] - 此前提示的上升楔形形态已导致股价在6月跌破边界，过去几周抛售压力增加 [18] - 目前股价低于布林带下轨，RSI指标降至超卖水平，与2020年3月疫情低点时相当，短期内可能形成底部，但因2024年剩余时间情况不佳，股价不太可能大幅上涨，更可能横盘 [20]