文章核心观点 - 公司将哈德逊太平洋地产（Hudson Pacific Properties）普通股评级为“卖出”，优先股评级从“强烈卖出”下调为“卖出”，预计两类证券长期可能归零或接近归零，但优先股有小概率存活 [21] 公司运营情况 - 2024年第二季度，公司入住率同比从85.2%降至78.7%，环比从79.0%略有下降，需回升至85%以上才能扭转局面 [3] - 2024年第二季度，办公室投入使用的出租率为80.0%，去年同期为87.0%；工作室投入使用阶段出租率为78.1%，去年同期为96.7%；投入使用总出租率为76.1%，去年同期为86.5% [4] - 2024年第二季度，GAAP租金变化为2.6%，现金租金变化为 -13.3%；去年同期GAAP租金变化为 -3.8%，现金租金变化为 -8.1% [4] - 2024年第二季度，执行租赁面积为539,531平方英尺，去年同期为403,231平方英尺 [4] - 2024年第二季度，每平方英尺净有效租金为56.78美元，去年同期为44.08美元 [4] 公司财务情况 - 2024年第二季度，总营收为2.18亿美元，去年同期为2.45168亿美元；归属于普通股股东的净亏损为4702.7万美元，去年同期为3616.3万美元；摊薄后每股净亏损为0.33美元，去年同期为0.26美元 [4] - 2024年第二季度，每股运营资金（FFO）为0.16美元，去年同期为0.29美元；调整后每股运营资金（AFFO）为0.17美元，去年同期为0.22美元；FFO派息率为31.0%，去年同期为58.8% [4] - 2024年第二季度，GAAP同店净营业收入增长率为 -13.2%，去年同期为 -3.2%；同店净营业收入增长率为 -11.83% [4] - 2024年第二季度，公司债务与未折旧账面价值之比为37.3%，去年同期为38.7%；债务与现金调整后EBITDA之比为10.3倍，去年同期为8.7倍 [4] - 2024年第二季度，无担保循环信贷额度未使用额度为2800万美元，去年同期为4.72亿美元；无限制现金及现金等价物为7845.8万美元，去年同期为1.0922亿美元 [4] 公司展望 - 公司更新2024年指引，同店净营业收入全年将下降约13%，低于上季度预期的中点 -12.25%，主要因无法按预期维持和签订租约，本季度新租约现金租金大幅下降 [6][8] - 2024年底前有8%的基本租金到期，2025年近19%的租金需续约，预计2024年12月至2025年12月公司入住率将降低 [10] 公司债务情况 - 公司加权平均债务到期期限持续缩短，2025 - 2026年需再融资，若入住率无大幅改善，将难以完成 [12] - 公司约15亿美元债务到期，届时债务与EBITDA之比可能超12倍，偿债困难 [14] - 目前债务未触发严格合规指标，但有一项接近触发，另一项将在两个季度内接近触发 [14] 公司其他情况 - 公司有一些承诺会持续消耗现金，其中一项总费用将达2亿美元 [16] - 公司仍在积极讨论出售至少几项资产，与上季度目标资产基本相同，仅一项有变化，但预计这些资产出售不会改变局面 [18][19] - 第二季度FFO从0.17美元降至0.10美元，主要因工作室同店净营业收入下降、办公室净营业收入因二、三季度租约到期和平均入住率降低而减少，预计第三季度末入住率与二季度持平 [20]