文章核心观点 - 公司认为DHT Holdings未来2 - 3年VLCC盈利潜力良好，虽股价自上次买入建议后下跌7%，但仍维持买入评级 [2][11] 投资论点 - 基于低订单量，即便情况改变，新船也需2 - 3年才会影响供需动态，因此认为VLCC未来2 - 3年盈利潜力良好 [2] DHT Q2财务结果 - Q2净利润4450万美元，每股收益0.27美元，仅比上一季度低2美分 [3] - 现货市场船只日收益52700美元，定期租船船只日收益36400美元，本季度平均等价期租租金为49100美元/天 [3] - Q2支付5150万美元作为四艘新船的首期款项，其中2500万美元来自循环信贷额度，其余来自现金收入 [3] - 按过去12个月计算股息，目前股息收益率为9% [3] - 截至Q2末，基于船只市值的杠杆率为18.6%，每艘船净债务为1420万美元 [4] - 公司成功协商提前交付四艘新船，与合同日期相比，2026年预计增加550 - 600个创收日，并节省利息支出 [4] 市场状况 - 预计Q3收益降低，因季节性因素通常导致夏季后期费率下降 [5] - DHT已锁定Q3 75%的现货敞口，平均等价期租租金为42100美元/天，比Q2低10600美元/天 [5] - 挪威电动汽车普及率高，中国去年电动汽车销量达24%，石油需求峰值可能提前到来 [5] - 中国重型运输转向LNG作燃料，但石化行业对原油需求增加 [5] - 从8月6日报告看，VLCC新订单增多，今年前七个月订单量是2023年全年两倍，但新船2026年前不会进入市场 [6][7] 论点风险与结论 - 公司认为DHT未来两年无法盈利的可能性很低，有更高盈利的上行潜力 [8] - 公司投资组合中对干散货或油轮现货市场的敞口较低 [9] - DHT想让更多船只签订长期租约，但主要石油公司不愿支付足够费用，更希望船东承担市场风险 [10] - 公司认可DHT及其管理层，欣赏其透明度和平等对待股东，对未来两年市场乐观，维持买入评级 [11]