文章核心观点 公司认为Energy Transfer（ET）被低估，近期回调是投资机会，预计到2024年底其股价将接近20美元，因其在能源基础设施领域有独特地位，受益于能源需求增长和AI发展对天然气需求的提升，且在低利率环境下作为收益型投资有吸引力 [16][17][30] 行业趋势 - 电动汽车、数据中心和大语言模型训练对电力需求增加，可再生能源无法满足社会发展所需的能源增长 [16] - 全球大公司向AI能力投入大量资本和内部资源，AI并非炒作或泡沫，硬件和数据中心的资金投入短期内不会停止 [22] - 2023年天然气占电力使用量的41.71%，可再生能源占比不到12%，EIA预计天然气产量到2050年将增加 [22] - 美国有超2500个数据中心，半数以上分布在10个市场，天然气发电厂主要在北部、东南部、中西部和西南部部分地区 [23] 公司情况 - ET拥有超125000英里的管道，运营能源基础设施集团，难以重建，2023年8月至2024年2月突破14美元，2024年曾超16美元，3月以来在15 - 16.50美元区间波动 [16] - ET扩大天然气业务版图，服务185个天然气发电厂，正在建设8个10兆瓦的天然气发电设施，还在讨论新连接以增加5 Bcf/d的天然气消耗 [17][23] - 2024年5月收购WTG，获得二叠纪6000英里的天然气收集资产和8个天然气处理厂 [23] - Q2调整后EBITDA为37.6亿美元，同比增长20.51%，可分配现金流为20.4亿美元，同比增长31.61%，上调调整后EBITDA指引至153 - 155亿美元 [24] - 2024年增长资本目标提高2亿美元至30 - 32亿美元，中游业务预计获得30%的增长资本，用于提高加工厂产能和扩大收集项目 [25] - 与同行相比，ET在调整后EBITDA、企业价值与调整后EBITDA、DCF等指标上被低估，净债务与调整后EBITDA比率为4.04倍且有望下降 [26][27] - 每年支付1.28美元的分红，收益率为8.2%，自2021年第四季度以来连续11次增加分红，季度分红从0.1525美元增至0.32美元 [29] 投资机会 - 随着美联储降息，投资者将寻找收益型资产，ET收益率为8.23%且分红增长，现金流强劲，相比同行被低估 [17] - 公司认为ET是AI繁荣的间接受益者，随着天然气利用率增加，其基础设施将支持美国未来的能源需求 [22] - 随着更多项目上线，ET的调整后EBITDA和DCF将继续增加，为股东创造价值 [25]