文章核心观点 - 公司是业务发展公司（BDC）领域最佳投资机会之一，业绩高于平均水平且估值低于平均，连续多年表现出色且估值适中 [1] 季度更新 - Q2调整后净收入降至0.57美元，费用收入较前两季度低拖累收入 [2] - Q3宣布总股息0.57美元，包括0.43美元基础股息和0.14美元补充股息，比Q2低2美分；公司有明确股息政策，覆盖率达100%，股息季度波动大，股息收益率11.8%高于行业平均 [3] - 资产净值（NAV）上涨0.7%，略低于2021年峰值但远高于2019年水平；公司将净收入全部分配，NAV仅受益于未实现/已实现增值 [4] 收入动态 - Q2净新增投资处于较低水平 [5] - 杠杆按BDC标准仍很低，抵消了相对较高的股权配置；5810万美元净投资大多为优先留置权贷款，可能提升净投资收入 [6] - 公司利息费用在覆盖范围内最低，因浮动利率债务极少，与平均BDC约一半融资来自浮动利率信贷工具形成对比；公司能以低于平均水平的杠杆产生有竞争力的净收入，净收益率差为9.5%，高于行业中位数6.2%；首笔债券再融资将于2026年进行 [7] 投资组合质量 - 非应计项目公允价值占比1%略低于中位数，成本占比3%略高于中位数；有可观的净实现收益，有助于增加优先留置权贷款配置 [8] - 优先留置权贷款配置随着公司变现股权投资并将资金转投贷款而稳步增加 [9] - 管理层表示投资组合质量保持强劲，Q2投资组合中65%的公司现金流或EBITDA实现增长 [10] 公司表现与估值 - 公司是表现最强劲的BDC之一，过去12个月持续跑赢行业，估值通常较为适中，很少超过110% [11][12] - 除2023年有一次跃升外，公司估值倾向于低于行业平均水平 [13] - 按估值单位计算，公司在过去3年总NAV方面表现最佳，远高于平均BDC；对于估值接近100%的BDC，其表现是覆盖范围内最好的 [14][15] 投资建议 - 继续在高收入投资组合中持有公司头寸，其专注于中下市场，是大型BDC的良好多元化选择，有助于避免类似Pluralsight那样的“热门”俱乐部交易风险 [16]