文章核心观点 - 尽管近期业绩波动且初期表现不佳，但公司基本面强劲，长期潜力大，当前估值有吸引力，适合长期投资者 [12] 公司概述 - 公司是纤维水泥壁板制造商，“Hardie board”是其领先产品，全球排名第一，市场份额达90% [3] - 所在行业预计2024 - 2030年复合年增长率为5.6%，因其他替代产品转向更耐用、可持续和持久的纤维水泥 [3] 近期业绩 - 公司报告收入9.92亿美元，各地区平均销售价格增长4%，调整后息税折旧摊销前利润2.86亿美元，北美和欧洲盈利能力增长2% [4] - 每股收益增长4%，尽管净利润下降2%，得益于本季度股票回购 [4] - 本季度销量持平或增长4%，销售额上升，毛利率提高1.2个百分点，息税前利润率持平于31.2% [7] - 北美销售额增长5%，主要受平均净销售价格增长4%推动，内饰增长超过外墙 [7] - 欧洲销售额同比增长7%，得益于销量增长7%和平均净销售价格增长3%，高价值产品类别销售增长11% [7] - 亚太地区销售额下降3%，因澳大利亚市场疲软导致销量下降9%，部分被平均净销售价格上涨7%抵消 [7] 业绩分析 - 与2月相比，业绩有改善，虽增速不惊人，但公司超出底线预期并实现所有指导指标 [5] - 三个市场平均净销售价格均上涨，表明公司可将成本转嫁给消费者，通胀放缓也有助于近期业绩 [5][6] 公司展望 - 预计通过股票回购返还资本将继续，有机增长计划仍是优先事项，公司将大部分现金流再投资于业务 [8] - 预计2025年第二季度业绩略好于第一季度，2025财年可能实现个位数销量增长和类似的价格增长 [8] - 从建筑许可和房屋开工数据看，维修和改造行业可能已触底，但增长不会大幅加速 [8] 风险与竞争 - 主要竞争对手是路易斯安那太平洋公司的LP SmartSide产品，该产品价格稍低但耐用性不如公司产品 [9] - 公司终端市场具有周期性，对宏观经济波动敏感，高利率增加债务成本，抑制房屋建设 [9] - 人口向城市迁移趋势可能影响公司产品需求，但长期趋势不明 [9] 估值分析 - 两位卖方分析师对公司评级为“持有”和“卖出”，平均目标价31.27美元，暗示较当前水平有2%下行空间 [10] - 公司当前企业价值/息税折旧摊销前利润为15.0倍，历史平均为18.9倍，预计一年有21%上行潜力 [11] - 股价较2022年低点上涨50%，但仍较2021年高点下跌19%，长期来看公司有中高个位数营收增长潜力，当前估值风险回报比有吸引力 [11]