文章核心观点 - 公司出售Champion业务后有望更聚焦、高质量且低杠杆，虽业绩不如过去但有上行潜力，股价或上涨，但分析师仍因成本节约、降杠杆及过往不佳记录等因素未决定买入 [8] 投资情况恶化 - 2016年收购Champion Europe后成为60亿美元内衣巨头，当时EBITDA约8亿美元，每股收益近2美元，净债务30亿美元，股价27美元 [3] - 因通胀、竞争和业务缺乏重点，销售持平且利润率承压，高额股息和股票回购致净债务高企，2023年销售额下降10%至56亿美元，EBITDA仅6亿美元，杠杆率5倍 [3] - 公司预计2024年销售额降至52亿美元，调整后营业利润约5.1亿美元，当年调整后亏损5美分 [3] Champion业务出售 - 2024年第一季度销售额下降17%至11.6亿美元，净债务稳定在31亿美元，EBITDA提高到6.3亿美元，3.51亿股股价5美元，企业估值约50亿美元 [4] - 公司与Authentic Brands Group达成12亿美元出售Champion业务协议，附带现金对价最高可增至15亿美元，剥离业务使销售额减少约18亿美元，预计业务销售额降至近十年前的60% [4][5] - 交易净收益9亿美元，净债务至少降至22亿美元，附带对价或使其低于20亿美元，交易涉及出售7500万美元调整后EBITDA，预计EBITDA约5.5亿美元，杠杆率4倍，假设可消除6000万美元闲置成本 [6] 第二季度业绩 - 8月公布出售Champion后首份财报，第二季度销售额下降近4%至9.95亿美元，有机销售额下降1%，GAAP亏损2.98亿美元，每股0.85美元，调整后每股收益0.15美元，差距主要源于供应链重组成本 [7] - 跟踪EBITDA提高到6.72亿美元，净债务近31亿美元，退出美国奥特莱斯业务虽降杠杆有限但可减少亏损 [7] - 公司更新全年指引，预计销售额中点36亿美元，调整后营业利润超4亿美元，调整后每股收益中点0.34美元，3.51亿股股价6美元，企业估值43亿美元，市销率略超1倍 [7] 未来展望 - 预计业务销售额36亿美元，营业利润率15%，营业利润约5.4亿美元，扣除折旧和利息后，净利润潜力2.3亿美元，每股收益0.65美元，2025年杠杆率3倍 [8] - 业务更聚焦、高质量且低杠杆，虽业绩不如过去但有上行潜力，乐观情况下股价可达10美元，当前股价接近2023年初以来最高，较低点近乎翻倍 [8] - 管理层态度乐观，业务更简单、盈利，棉花成本降低，杠杆担忧缓解，若Champion交易完成且业绩稳定，股价或进一步上涨 [8]