文章核心观点 - 未来6年美国数据中心用电量将从3%增至8%，维斯塔（Vistra）有望受益，虽有风险但整体前景乐观，给予“买入”评级 [1][3][21] 行业趋势 - 未来6年美国数据中心用电量占比将从3%提升至8%，将引发多个市场显著变化，尤其是电力供应市场 [1] - 人工智能驱动的数据中心耗电量大增，可能导致电网供电不足，数据中心运营商有绿色能源采购承诺 [8] 公司概况 - 维斯塔源于2016年破产的德州竞争电力控股公司，2017年5月重生，债务减少且运营计划改善 [5] - 公司通过有机增长、收购和利润率提升实现显著收入增长和运营利润，拥有多种发电来源，主要分布在美国东部和德州 [6] 公司机遇 - 市场预计出现电力供应缺口，能满足高需求的公司将获丰厚现金流回报，维斯塔超20%发电产能为绿色能源，近60%由低碳天然气供电，有望受益 [8] - 公司收购能源港后可开展“电表后”交易，大型企业将直接从发电设施购电 [9] - 管理层重申2024年持续运营调整后EBITDA指引为45.5 - 50.5亿美元，预计达区间上限；上调2025年预期中点2亿美元至52 - 57亿美元 [10] - 美国PJM电力拍卖价格同比涨9倍，维斯塔在该地区有发电产能 [11] 公司估值 - 公司市值276亿美元，过去12个月运营现金流近40亿美元，现金生成倍数约7倍；传统远期市盈率近16倍，销售倍数因股价上涨而上升 [14][15] - 结合销售和远期市盈率，估值有进一步提升空间，未来12个月股价有望上涨约40% [16][18] 公司风险 - 公司负债高，上季度发行近13亿美元债务，可能影响ROE和估值倍数 [20] - 公司处于资产密集型市场，存在运营和执行风险，如发电设施故障、天气变化和电价波动等 [20] - 基于过往倍数的估值指标表现不佳，可能降低投资者兴趣，影响股价上涨 [20]