文章核心观点 - 百度是中国领先的搜索引擎和自动驾驶技术公司，虽目前未盈利但自动驾驶业务开始创收，亏损收窄将推动整体利润增长，当前股价低、上行空间大 [1][11] 公司业务布局 - 除传统在线营销服务外，还涉足云服务、智能驾驶等领域，2017 年后将各项业务合并在百度核心板块 [2] 各业务盈利情况 - 在线营销服务是百度核心板块的关键盈利驱动力，整合前运营利润率约 50%；智能驾驶业务因大量投资且未创收成为亏损源头，整合后百度运营利润率为 16%，智能驾驶亏损收窄将提升集团利润率 [5] 自动驾驶业务发展 机器人出租车服务扩张 - 百度自动驾驶叫车服务 Apollo Go 于 2020 年 8 月正式商业化运营，是中国首家提供全无人驾驶出租车服务的公司 [6] - 目前中国有 500 辆 Robotaxi 上路，运营覆盖区域和服务认可度逐渐提高，单车日订单量和单订单行驶距离增加，车辆利用率提升 [6] - 武汉是最大市场，有 300 辆 Robotaxi，4 月全无人驾驶订单占比从 2022 年 8 月的 10%升至 70%，预计未来季度达 100%，可降低安全员成本 [6] - 新款 RT6 机器人出租车成本比之前型号低 50%，不含电池生产成本低于 3 万美元，还将配备换电技术，减少车辆停机时间 [6] - 运营和折旧成本降低、资产利用率提高将助 Apollo Go 实现收支平衡，计划今年在武汉部署 RT6，扩大车队至 1000 辆，再向其他城市拓展 [6] 助力训练自动驾驶基础模型 - RT6 引入支持 4 级自动驾驶的 Apollo ADFM 系统，将从 1 亿公里真实驾驶数据中学习，随着服务扩展和数据积累，可改进自动驾驶体验和安全性 [7] 软件授权业务潜力 - 快速推广机器人出租车业务有助于开发最佳真实驾驶模型并授权给第三方，Apollo 是开源平台，计划实现最大市场渗透后销售增值软件包，智能驾驶部门盈利能力有望提升 [8] 行业竞争与前景 - 自动驾驶行业增长机会大，麦肯锡预计到 2035 年乘用车高级驾驶辅助系统和自动驾驶系统营收可达 3000 - 4000 亿美元 [9] - 百度虽面临竞争，但鉴于其领先地位和行业潜力，自动驾驶部门价值很可能为正，其主要竞争对手 Pony AI 最新一轮融资估值达 85 亿美元 [9] 公司股价与业绩预期 - 自 5 月上次财报公布后，百度股价下跌约 24%，原因包括美国计划禁止中国软件用于自动驾驶和联网汽车、中国科技公司囤货应对美国半导体出口限制等负面消息 [10] - 多数分析师预计公司盈利将继续增长，公司资产负债表强劲，能缓解严重风险 [10] 投资价值分析 - 百度目前市盈率约 8 倍处于历史低位，净现金头寸相当于市值的 50%，当前股价下上行空间大、下行风险有限 [1][12]