文章核心观点 - 公司在主要市场实现强劲增长，2024年第二季度创销售记录且利润率提升，受益于高端美妆市场韧性和“口红效应”，凭借盈利能力和增长前景，建议买入 [2] 业务概述 - 公司是高端香水等产品的全球营销和分销商，专注知名品牌，通过授权协议生产和销售产品，不拥有制造设施，依靠第三方供应商和填充商，以减少资本投入并专注营销和品牌管理 [3] - 按地区划分，北美市场最大，占2023财年净销售额约39%，其次是西欧和亚洲 [3] 历史财务分析 - 过去几年公司营收增长强劲，2023财年净销售额同比增长21%，主要得益于美国产品销售额同比增长33%和欧洲产品销售额增长16% [4] - 2021财年净销售额从疫情影响中显著反弹63%，2022财年继续增长24% [4] - 公司毛利率和营业利润率逐步扩大，2023财年营业利润率从17.90%扩大到19.10%，营业利润增长29% [5] 第二季度财报分析 - 2024年第二季度公司净销售额创纪录，同比增长11%，从3.09亿美元增至3.42亿美元，毛利率提升 [6] - 欧洲业务推动本季度利润率扩张，主要市场均有增长，但东欧因冲突销售下滑 [6] - 管理层对香水市场有信心，但零售商补货谨慎，东欧业务面临地缘政治和经济挑战，公司维持2024年净销售额14.5亿美元和摊薄后每股收益5.15美元的指引 [6] 高端品牌强劲增长 - 2024财年上半年公司销售创新高，主要市场实现两位数增长，尤其是中南美增长26% [7] - 美国高端美妆市场增长8%至153亿美元，高端香水是增长最快的类别，价格高低两端产品均有增长 [7] - “口红效应”凸显行业韧性，消费者倾向高端品牌，推动高端美妆行业增长 [7] 成功的品牌扩张与推出 - 公司通过战略合作伙伴关系和授权协议扩大高端品牌组合，2024年1月与拉科斯特的15年授权协议推动了中南美市场的两位数销售增长 [8] - 新品牌罗伯托·卡瓦利和拉科斯特表现超预期，有望在2025年进一步扩大规模，公司还进行了多个品牌扩张 [8] - 万宝龙和周仰杰等品牌复合年增长率分别达13%和14% [8] 相对估值模型 - 公司在增长前景和盈利能力方面优于同行，预计2025年每股收益为5.99美元，目标市盈率为24.80倍，目标股价为148.55美元 [10][11][12] 风险与结论 - 公司本季度在主要市场显著增长，但长期依赖提价可能不可持续，会对业务产生不利影响 [13] - 公司通过品牌扩张实现强劲增长，鉴于盈利能力和增长前景，建议买入 [14]