文章核心观点 - 公司2024财年第三季度表现良好，但股价被高估，评级从“买入”下调为“持有” [21] 公司概况 - 自1953年以来，公司是维护、家庭护理和清洁产品的领先供应商，产品覆盖全球，销售网络广泛 [1] 财务表现 2024财年第三季度 - 净销售额达1.55亿美元，同比增长超9%，创历史新高，调整后每股收益为1.46美元 [3] - 即使没有货币因素推动，收入仍增长8%，维护产品销售在本季度和今年迄今均增长超10% [4] - 同比收入增长9.07%，远超行业2.05%的平均水平 [6] 现金流 - 杠杆自由现金流同比增长143.05%，前瞻性运营现金流增长228.73% [9] 全年指引 - 预计净销售额增长6% - 12%，毛利率处于51.5% - 53%的较高区间 [9] 估值 - 股票当前混合市盈率为48.42倍，远高于正常水平和公允价值比率 [10] - 各项估值指标显示，公司估值远高于行业中位数，市场对其增长潜力预期过高 [11][12] 业务亮点 区域市场 - 亚太地区尤其是中国的维护产品销售增长强劲，中国市场销售额增长29% [9] - 巴西市场采用直接市场模式初见成效，第三季度净销售额增加270万美元，中期有望突破2000万美元 [9] 产品销售 - 全球WD - 40多功能产品销售额达3.34亿美元，增长11%，高端版本和专业产品销售也有增长 [9] 数字销售 - 电子商务年初至今增长18% [9] 库存管理 - 自2023财年峰值以来，库存减少近4300万美元，即36%，改善了财务状况 [9] 风险与挑战 销售下滑 - 美国WD - 40多功能产品销售同比下降2%，加拿大下降13%，美国非战略家庭品牌下降15%，EIMEA家庭护理和清洁产品销售下降19% [14] 盈利增长放缓 - EBIT和EPS增长预测呈下降趋势，EPS增长预计较行业下降26.35% [15][17] 运营成本上升 - 第三季度运营费用占销售额的34%，高于去年的32%，调整后EBITDA利润率为19%，未达目标范围 [18] 其他风险 - 存在意外通胀等因素影响2024年预测的风险 [20]