文章核心观点 - 埃森哲在生成式人工智能领域采取收购战略推动增长，Q3财报表现良好，虽股价低于市场但仍被低估，重申买入评级 [1] 公司战略与业务发展 - 公司自ChatGPT发布后业务增长停滞，过去数月管理层转变战略，通过收购推动增长，新订单开始出现增长迹象 [1] - 去年公司核心咨询业务放缓时，迅速调整战略，利用近91亿美元现金收购生成式人工智能、网络安全等领域的公司 [4] - 2024年公司至少收购27家公司和初创企业，以加强专业服务组合，成为客户大规模转型的值得信赖的合作伙伴 [5] 新订单情况 - Q3财季新订单价值同比增长22%，达到210.6亿美元，其中托管服务新订单为118亿美元，咨询新订单为93亿美元，整体订单与账单比率为1.3 [3] - 生成式人工智能领域新订单本季度超过9亿美元，年初至今销售额达20亿美元，收入达5亿美元，高于2023财年的约3亿美元销售额和约1亿美元收入 [6] 财务表现与预期 - Q3财季营收和盈利未达预期，但全年指引乐观，预计2024财年收入将同比增长约2%，达到654亿美元 [6] - 管理层预计2024财年GAAP运营利润率约为14.8%，随着收入增长恢复，预计运营利润率将扩张约65个基点，运营收入增长13.6% [9] 估值与股息 - 基于模型，公司应按21倍远期收益估值，较当前水平有13 - 15%的上涨空间 [10] - 公司重视股东回报，当前远期股息收益率为1.6%，预计将升至1.8% [10] 行业环境与风险 - 与多数专业服务和咨询公司一样，公司受企业预算重新分配影响，但麦肯锡已恢复增长，公司预计明年业务也将恢复增长 [12] - 若商业支出、整体经济进一步放缓或出现其他宏观挑战，将影响公司的增长率 [12] 总结与评级 - 公司作为IT服务行业的风向标，收购战略奏效，订单和收入有望恢复增长，继续看好并重申买入评级 [13]