文章核心观点 - 公司认为投资超出传统、现金流强的细分领域的BDC不值得，不建议投资TRIN和HRZN，虽TRIN情况好于HRZN，但评估其2024年Q2报告后仍不认为有做多理由 [1] 分组1：公司情况 - 公司自2023年12月开始关注专注VC的BDC公司Trinity Capital Inc.（TRIN）和Horizon Technology Finance（HRZN） [1] - 从总回报看，TRIN自首次相关文章发布后回报与BDC市场相近，2024年Q2财报发布后股价未大幅调整 [2] 分组2：2024年Q2财报情况 积极方面 - 2024年Q2核心指标表现强劲，总投资收入5460万美元，同比增长18.7%，投资组合有效收益率16%，仅比2023年Q2低20个基点，资产净值6.8亿美元，比2024年Q1高约5400万美元 [3] - 吸引增量股权带来积极影响，杠杆率改善，债务权益比达1.14倍，略低于行业平均；投资组合规模增加，利于分散风险；每股资产净值因溢价发行股份而上升 [3] 消极方面 - 每股净投资收入为0.53美元，低于2023年Q2的0.61美元，每股现金生成呈同比负增长 [3] - 目前季度净投资收入仅勉强覆盖股息，覆盖率为104%，且自2023年Q3起已停止补充分配，股息削减风险增加 [3] - 核心和有效投资组合收益率似已见顶，利率下调将对净投资收入产生不利影响，增加股息覆盖风险 [3] - 超半数未偿借款为固定利率融资，2026年需对2亿美元固定利率票据进行再融资，当前利率4.3%，远低于当前信贷市场可获得的利率，可持续收入前景不乐观 [3] 分组3：总结 - 2024年Q2财报有积极和消极因素，积极因素包括业务绝对数字增长、规模带来的风险降低、杠杆平衡及溢价发行股份获取新股权的可能性；消极因素占主导，持续下降的每股净投资收入、利润率降低和融资成本上升的压力将使公司难以维持当前股息 [4] - 公司对Trinity Capital Inc.仍持悲观态度 [4]