文章核心观点 - 公司在艰难宏观环境中运营有韧性，Q2财报表现好且上调全年指引 但估值仍是担忧因素 上调目标价至370美元后维持“持有”评级 [2][9] 投资分析 - 此前基于估值中投资者过度乐观及宏观不确定性给出“卖出”评级 股票自发布时下跌超10% 跑输标普500 [2] - 考虑最新管理层预测上调目标价至370美元 但认为估值有问题 未来面临更严峻比较且宏观不确定仍存 选择观望并维持“持有”评级 [2] Q2财报表现 营收与门店情况 - 营收增长加速 同比增45.3% 环比增6.7%至1.557亿美元 净增73家门店 全球门店总数达2352家 同比增长14.9% [3] - 两大主要收入类别同比增长约50% 国内同店销售额加速增长28.7% 单店平均销售额达200万美元 [3] 数字战略 - 数字销售占全系统销售额的68.3% 客户数据库增至4500万 推出MyWingstop平台助力实现单店300万美元销售目标 [4] 未来开店计划 - 管理层将2024年净新开餐厅数量预期上调至285 - 300家 过去12个月新开的300家餐厅超95%由现有品牌合作伙伴推动 [4] 盈利能力 - 调整后EBITDA为5180万美元 同比增长50.7% 利润率33% 同比提高100个基点 成本销售占比因鸡翅成本上升但部分被劳动力成本抵消 [5] 行业对比与风险 行业对比 - 公司国内同店销售指引上调至同比增长20% 而竞争对手麦当劳、达美乐披萨等同店销售额下降 预计收入为低至中个位数增长 [6] 估值风险 - 公司远期市盈率达107 远高于竞争对手 执行和业绩容错空间小 若宏观经济恶化 需求放缓将影响单店销售额和开店计划 导致股价波动 [6] 估值模型与结论 估值模型 - 考虑共识预测 假设后续收入高个位数增长 预计到2026财年收入接近8.7亿美元 调整后EBITDA接近3.13亿美元 现值2.58亿美元 [7] 结论 - 认为公司应享有2 - 2.5倍市盈率 对应市盈率42 目标价370美元 有4.6%下行空间 [7] - 公司运营有韧性 管理层举措使客户消费频率和单店销售额提高 与品牌合作伙伴形成飞轮效应 但估值仍有问题 上调评级至“持有”继续观望 [8][9]