文章核心观点 - 重申对Marvell股票的持有评级，虽估值有吸引力，但盈利前景存疑，且近期GAAP底线未达预期、图表表现不佳及季节性因素构成阻力 [1][18] 信息技术行业情况 - 近几个月信息技术行业估值波动，市盈率倍数年初升至30以上，4月市场低谷时回落至近28，7月峰值到8月低谷也有类似波动，当前远期市盈率为29.4倍，比5年平均水平高约5倍 [1] Marvell公司情况 公司概况 - 是领先的无晶圆厂高性能标准和半定制产品供应商，核心优势在于开发复杂片上系统架构，集成模拟、混合信号和数字信号处理功能，产品组合广泛，涵盖计算、光学、网络、存储和安全等领域，服务企业、云、电信、汽车和工业市场 [3] 财务表现 - 5月公布的季度数据欠佳，第一季度GAAP每股收益为 -$0.25，低于华尔街共识3美分，营收11.6亿美元，同比下降12%，报告发布后股价下跌10.5% [3] - 分析师预计公司今年运营每股收益下降约10%，2026年盈利反弹，到2027年非GAAP每股利润接近3美元，股息预计维持在每股0.24美元 [5] 盈利预测 | 年份 | EPS | GAAP EPS | EPS Change (YoY) | Consensus EPS (Bloomberg) | DPS | P/E | GAAP P/E | Dividend Yield | EV / EBITDA | Free Cash Flow Yield | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023A | 2.12 | (0.19) | 35.0% | | 0.24 | 36.3x | NM | 0.3% | 26.8x | 1.6% | | 2024A | 1.51 | (1.08) | -28.8% | | 0.24 | 50.9x | NM | 0.3% | 34.0x | 1.5% | | 2025E | 1.36 | (0.52) | -9.9% | 1.47 | 0.24 | 56.5x | NM | 0.3% | 36.7x | 1.0% | | 2026E | 2.33 | 0.31 | 71.3% | 2.43 | 0.24 | 33.0x | 247.9x | 0.3% | 23.9x | 2.6% | | 2027E | 2.98 | 0.85 | 27.9% | NA | 0.24 | 25.8x | 90.4x | 0.3% | 19.4x | 3.2% | [7] 估值分析 - 若假设2026财年运营每股收益为2.41美元，应用33倍市盈率，股价应接近79.50美元；若乐观的每股收益预期实现，明年此时对2.60美元的远期每股收益应用35倍市盈率，公允价值接近91美元 [8] - 与同行相比，公司估值评级不佳，但行业内许多公司都如此，其增长预测和当前盈利趋势良好，但卖方对其看法较保守 [9][10] 风险因素 - 包括有效整合先前收购的新资产、妥善管理净债务状况（目前现金为8.48亿美元）、宏观经济风险（特别是传统业务部门）以及更高的竞争压力 [5] 股价走势 - 股价图表缺乏持续上升趋势，今年3月涨至85美元以上后，过去五个月回调，8月低点跌至略高于53美元，跌破200日移动平均线，虽重回该线之上，但相对强弱指数动量振荡器仍呈下降趋势 [15] - 8 - 9月历史回报不佳，是一年中特别不稳定的时期 [16] 期权市场 - 期权市场预计8月29日报告发布后，与盈利相关的股价波动为8.9%，跨式期权比三年历史略贵 [4] 未来事件 - 确认2025年第二季度财报日期为8月29日盘后，随后将举行电话会议 [13][14]