文章核心观点 - 因Gladstone Commercial近期融资活动，Series E优先股赎回可能性降低，但因其有吸引力的收益率和赎回期权价值，维持买入评级 [5][13] 分组1：Series E优先股整体情况 - 2月报告认为Series E优先股最具吸引力，当前股价自报告发布后上涨约8%，上行空间较2月减少，但资产价值覆盖良好，若10月赎回有IRR上行空间 [5] 分组2：Series E优先股估值 - Series E和G分别较清算偏好折价8%和17%，但考虑不同股息率，两者收益率均为7.2% [6] 分组3：Series E和G优先股对比 - 两个因素使Series E更受关注，一是赎回日期更早（2024年10月 vs 2026年6月），二是股息率更高（约6.63% vs 6%） [8] - 较早赎回日期或带来近117%的IRR，较高股息率使Series E更可能被赎回 [8] - 虽两种优先股收益率相当，但Series E因赎回日期早有更大期权价值 [9] 分组4：赎回风险 - 相比上次报告，公司不太确信Gladstone Commercial会在10月赎回Series E，二季度公司通过ATM计划发行约76万股普通股（约1100万美元），普通股收益率约8.2%，高于Series E和G [10] 分组5：公司资本结构 - 公司通过优先股的杠杆率在LTV基础上约为60%，基于I.QA NOI，优先股在13.5%的资本化率或8.5倍FFO（不包括利息和优先股股息）时分离 [12] - 近期2处医疗办公物业以约6%的资本化率出售，公司还以约12%的资本化率收购一处工业资产，管理层表示其项目储备中的资本化率约为10% [12]