文章核心观点 - 公司战略调整使业绩和股价提升 预计未来业绩和股价将继续上升 给出一年目标价95美元并评级为买入 [1] 公司概况 - 公司1956年成立 原名为Aztec Manufacturing 2000年更名 1997年在纽交所上市 提供热浸镀锌和卷材涂层解决方案 [2] - 过去五年积极进行收购和剥离 收购多家公司 剥离一家公司并出售基础设施解决方案部门多数股权 转型为纯金属涂层业务公司 [2] - 目前运营两个部门 金属涂层部门提供热浸镀锌等服务 市场包括电力、桥梁等行业 运营41家镀锌厂等；预涂金属部门为钢铝卷材提供涂层服务 服务建筑等市场 在美国有13家工厂并在建新厂 [3] 竞争与优势 - 两个部门均处于竞争激烈领域 金属涂层部门面临其他镀锌公司及其他防腐方式竞争 预涂金属部门面临其他卷材涂层商等竞争 [4] - 公司具有竞争优势 拥有知识产权 行业规模大 拥有北美175家镀锌厂中的41家 占比22.28% 年收入达15.56亿美元 作为上市公司更易获得新资本 [4] - 与工业板块相比 公司利润率在同比或TTM基础上大致相当 五年基础上多数利润率表现优于板块中位数 基于竞争优势和五年利润率 公司有一定定价权和窄护城河 [5] 2025财年第一季度财报 - 第一季度营收4.1312亿美元 超预期1125万美元 非GAAP每股收益1.46美元 超预期0.18美元 [6] - 总销售额同比增长5.7% 金属涂层部门营收增长4.7% 预涂金属部门销售额增长6.5% 净利润增长31.9% 调整后普通股股东净利润4280万美元 [6] - GAAP每股收益亏损1.38美元 调整后摊薄每股收益1.46美元 增长28.1% EBITDA为9410万美元 占销售额22.8% 运营现金流7190万美元 使债务减少2500万美元 杠杆率降至2.8倍 [6] - 资产总额从去年的21.96亿美元增至22.36亿美元 总负债12.69亿美元 股东权益9.672亿美元 5月底现金及现金等价物为1054.6万美元 高于去年同期的387.8万美元 [6] 增长前景 - 过去五年的收购和剥离改善了公司业绩 未来新铝卷材涂层厂预计2025年第四季度运营 这是华尔街分析师预计明年每股收益两位数增长的原因之一 [7][8] - 公司对2025财年给出展望 销售额15.25 - 16.25亿美元 调整后EBITDA 3.1 - 3.6亿美元 调整后摊薄每股收益4.5 - 5美元 [8] 估值 - 预计2025和2026财年公司盈利两位数增长 股价将继续上升 [10] - Seeking Alpha系统给出整体估值等级为D- 指向高估 但公司的P/E、PEG非GAAP远期比率、EV/EBITDA和市销率均低于工业板块中位数 Alpha Spread三个计算器中有两个认为公司被低估 [10][11] - 相对价值计算器认为公司被低估约20% 华尔街分析师一年目标价为95.17美元 分析师给出一年目标价95美元 评级为买入 [11] 结论 - 公司管理层的转型变革使业绩和股价提升 新厂预计今年底或明年初运营 将带来新收入和潜在收益 同时公司持续有适度的有机增长 [13]