文章核心观点 C3.ai在可预见的未来股价应低于IPO价格 尽管许多华尔街分析师看好该股票 但因其存在技术优势存疑、客户集中问题严重、CFO更换频繁和商业模式未证明可持续等问题 投资者应避免买入 [1][2][9] 公司发展历程与股价表现 - C3.ai前身为C3 Energy和C3 IoT 后更名为“AI公司” 2020年12月以42美元的价格上市 两周后股价涨超四倍至177.47美元的历史高点 如今股价约为25美元 [1][3] 分析师评级与目标价 - 八位覆盖C3.ai的分析师中 三位给予“强力买入”或“买入”评级 四位给予“持有”评级 一位给予“卖出”评级 目前目标价从15美元到40美元不等 平均目标价为29.16美元 [1] 看空原因 技术优势存疑 - C3.ai每次更名都与当时市场热点契合 批评者认为其只是将旧的机器学习软件重新包装为“AI算法” 以利用AI技术的投资热潮 与数据挖掘公司、自动化软件提供商和云巨头相比 可能缺乏竞争优势 [3][4] 客户集中问题严重 - C3.ai约30%的收入来自与能源巨头贝克休斯的合资企业 贝克休斯过去几年多次协商降低对该合资企业的最低收入贡献 且2021年投资了工业机械诊断AI算法开发商Augury 2025财年到期的合作协议能否续签也不确定 [5] CFO更换频繁 - C3.ai自上市以来多次改变客户数量统计方式 2023财年突然从订阅模式转向消费模式 2024财年第一季度放弃全年非GAAP盈利目标 加大生成式AI投资 过去四年也常难以实现营收预期 公司在短短几年内更换了四位首席财务官 高离职率表明公司持续的会计和战略调整可能掩盖了其他严重问题 [6][7] 商业模式未证明可持续 - 多头认为C3.ai能续签与贝克休斯的协议、为生成式AI市场推出更多算法、扩大护城河并锁定更多大客户 且其股票按今年销售额的8倍计算仍具合理估值 但分析师预计未来三年其营收增长将放缓 净亏损仅略有收窄 即尚未证明其商业模式可持续 [8] 未来财务预测 | 指标 | 2025财年 | 2026财年 | 2027财年 | | --- | --- | --- | --- | | 预计营收 | 3.834亿美元 | 4.672亿美元 | 5.468亿美元 | | 营收增长 | 23% | 22% | 17% | | 预计净亏损 | -3.062亿美元 | -2.981亿美元 | -2.646亿美元 | [9]