文章核心观点 巴菲特二季度将美妆零售商Ulta Beauty纳入伯克希尔·哈撒韦投资组合，公司股价有吸引力，投资者现在买入也不晚 [1][13] 吸引巴菲特投资的原因 估值低迷 - 二季度伯克希尔低价买入Ulta股票，当时其股价年初至今下跌33%，虽有反弹但今年仍下跌约20%，目前远期市盈率为13 [3] - 该估值较过去几年有大幅折扣，公司股价受高端品牌线上线下分销增加影响，不过伯克希尔认为当前逆风可控 [3][4] 抗衰退且增长的行业 - 美妆行业整体持续良好增长，过去三年快速扩张，预计今年将以中个位数增长，Ulta作为最大专业美妆零售商从中受益 [5] - 美妆是抗衰退能力最强的行业之一，即“口红效应”，经济压力时期女性会购买口红等小奢侈品，疫情期间消费转向护肤品和香水，近期香水和口红消费上升，1 - 5月线上香水销售增长超19%，口红销售增长超37% [6][7] 行业领先地位 - Ulta商业模式特点是在一家店销售全价格段美妆产品，提供奢侈、高端和大众品牌，商品种类丰富，能服务不同收入人群 [8] - 吸引年轻顾客，可随收入增加升级购买高端品牌，也可在大众和高端品类间搭配购买，超90%高端美妆品牌买家也购买大众产品，35%大众产品买家会购买高端品牌 [9] 加速增长举措 - 尽管面临短期逆风，公司有多种促进增长的手段，拥有零售行业最强的忠诚度计划之一，95%的销售来自会员，可利用大量数据进行广告和促销 [10] - 虽然高端品牌分销增加，但Ulta在美妆品类的商品种类无可比拟，今年计划新增至少25个新品牌，还计划加强社交媒体推广和合作，吸引线下和线上流量 [11] - 公司虽不快速扩张门店，但本财年仍计划新增60 - 65家门店，门店数量增长4% - 5% [12]