文章核心观点 - 维持对布林克公司（The Brink's Co.）的买入评级，因其最新业绩强劲，新产品加速增长，基本面改善，预计估值倍数将逐步上升 [1] 2Q24 业绩更新 - 公司 2Q24 营收同比增长 3%，达 12.5 亿美元，略低于市场预期的 3.5%；剔除汇率影响后，有机营收增长 13.7%，高于 1Q24 的 12.3% [2] - 各地区有机营收增长情况为：北美 2.5%、拉丁美洲 38%、欧洲 9.1%、其他地区 2.0% [2] - EBITDA 利润率同比扩大 200 个基点至 18%，调整后利润率扩大 110 个基点至 6%，调整后每股收益同比增长约 31% 至 1.67 美元 [2] 稳健增长与市场份额提升 - 全球对现金的需求持续推动公司服务需求，尤其是 ATM 相关服务；美国现金支付仍是店内支付的首选方式，且流通货币量逐年增加 [3] - 2Q24 现金与贵重物品管理业务有机增长 10%，与 1Q24 的 11% 相当，推动上半年增长约 10%，主要受定价和高现金运输量驱动 [4] - 数字零售解决方案（DRS）和 ATM 管理服务（AMS）营收在 2Q24 有机增长 26%，较 1Q24 加速 800 个基点，两者占 12 个月总营收的比例超过 22% [4] - 管理层预计 DRS 和 AMS 在中短期内将保持 18%-20% 的增长，因其产品价值高、订单积压健康且渗透率低 [4] 资本回报有望改善 - 公司有机营收高增长将推动 EBITDA 扩张，尽管管理层预计 2H24 利润率会适度压缩，但公司仍有可能超越 FY24 调整后 EBITDA 利润率指引 [5] - FY24 调整后 EBITDA 利润率将高于 FY23，预计自由现金流（FCF）转化率为 46%，有望实现 4.4 亿美元 FCF，足以支持 5 亿美元的股票回购计划 [5] - 基于 1H24 的回购率，公司可能轻松支持每年约 4% 的回购率 [5] 估值 - 公司远期市盈率为 12.3 倍，有望回升至过去 10 年的历史平均市盈率 15 倍，若估值重估至 15 倍，仅估值提升就有 22% 的上涨空间 [6] 结论 - 维持对公司的买入评级，因其业绩受有机增长和市场份额提升驱动表现强劲，新产品有望支持中期稳健增长，强大的 FCF 足以支持股票回购计划 [8]