文章核心观点 - ZimCal认为美第奇金融公司（MFIN）2Q24财报呈现令人担忧的趋势，需立即解决，若有正确的治理和领导，该公司有巨大的上行潜力，ZimCal此前已提供“五步改进计划”，敦促管理层采取果断、积极的行动 [1] 公司现状 - ZimCal是MFIN最大的投资者之一，已投资超3.5年，认为MFIN董事会治理薄弱，管理层薪酬过高，在看到积极变化前，将追究董事会和管理团队的责任 [3] - 2023年10月ZimCal向董事会和总裁提出对MFIN业绩的担忧，并形成“五步改进计划”白皮书，但MFIN未采纳建议 [4] 业绩问题 非核心收益掩盖核心业绩下滑 - 出租车牌照资产仅占资产的0.5%，但回收款扭曲了收益，掩盖了核心收益和核心回报率的下降，导致2Q24和1Q24季度净收益同比分别下降50%和35%，2Q24报告的季度收益710万美元为2020年4季度以来最低 [6] 休闲资产质量下降 - 休闲贷款尤其是5.25亿美元的次级休闲贷款令人担忧，2Q24次级休闲贷款发放量较1Q24翻番，4Q23休闲贷款净冲销率达11年高点4.3%，1Q24升至4.34%，2Q24净冲销率3.0%仍比2Q23差60%，比2Q22差500% [7][8] 利润率和回报率承压 - 由于可赎回的长期贷款和经纪存单融资，MFIN净息差将面临压力，2Q24效率比率39%过高，季度ROAA降至3年低点，报告值为1.1%，核心值为0.9%，可能需筹集昂贵债务来支付控股公司费用 [9] 解决建议 - 问题并非不可克服，需要领导层承认现状并积极寻求解决方案，ZimCal敦促MFIN立即采取行动降低风险 [10]