文章核心观点 - 在不确定性上升时期，CME是降低股票投资组合贝塔风险的好选择，公司具有垄断特性、估值合理，短期和长期来看都是值得看好的股票 [14][15] 全球市场情况 - 过去几周，因衰退担忧全球市场价格波动剧烈，7月非农就业数据远低于预期，失业率高于预期触发萨默规则，预示可能衰退 [1] - 市场对9月降息50个基点的预期飙升，日元兑美元大幅升值，固定收益交易员因高波动性放大货币风险而平仓套利交易，杠杆资产出售使日元反弹，隐含风险收窄 [2] CME集团情况 公司概况 - CME集团成立于1898年，控制美国主要金融衍生品交易所，包括芝加哥商业交易所、纽约商品交易所和商品交易所 [3] 营收与成本 - 公司收入主要来自交易所合约交易手续费和清算结算费，也出售市场数据但非核心收入来源 [4] - 非薪酬费用主要来自技术方面，截至二季度，技术费用占总成本的12.10%，公司经营杠杆高，息税前利润率为65.30% [5] 业务优势 - 衍生品市场交易量越大对CME越有利，高波动性使更多合约达成交易，无论市场方向如何都能受益，且产品在固定收益、外汇及大宗商品和股票不同合约间分散良好，无特定资产类别风险集中问题 [5] 投资价值 - 全球衰退可能性增加和美国大选形势不明朗，将CME加入股票投资组合是明智的多元化策略，其贝塔值低至0.34，波动率为12.20%，略低于SPDR S&P 500® ETF Trust的14.54% [6] - 自2013年起公司有稳定的股息政策，定期股息复合年增长率为8.90%，多数情况下特别股息高于一年的定期股息总和，但特别股息波动大且可能被削减 [8] - 考虑公司主要在垄断行业运营，当前股息收益率有吸引力，按当前股价计算潜在股息收益率为4.77%，考虑股息增长率后收益率可达5.15% [9] 估值情况 - 基于GF价值线，公司股价较建议的基本面价格低约20美元，表明股票估值合理 [11] - 分析关键倍数时，CME估值评级为7分（满分10分），调整后市盈率21.30远低于10年中值30.6，PEG比率为3，虽显示市盈率相对预期增长被高估，但较10年中值5.69仍有吸引力 [13]