文章核心观点 - 公司持续表现强劲、估值提升，将其股票评级从之前的评级上调至买入，因其具有业绩好、估值低、利息支出超低、信用状况稳定、专注中市场借款人等优势，近期已将其纳入收益投资组合 [1][3][18] 公司概况 - 公司是Bain Capital Credit旗下公司，管理资产达120亿美元，在国防、科技和商业服务行业投资占比较高，医疗保健行业投资占比较低 [1] - 专注核心中市场领域，借款方被银行再融资可能性相对较低，中位EBITDA为4400万美元 [3] 行业分布 - 投资于投资工具、航空航天与国防、高科技产业、商业服务、非耐用消费品、货运、汽车、医疗保健与制药、电信等行业，占比分别为28%、17%、13%、10%、10%等 [2] 财务表现 净投资收入 - 净投资收入为0.513美元，较上一季度下降约2.5%，原因是杠杆率下降和专注优先留置权投资 [4] 股息情况 - 基础股息覆盖率约为122%，总股息覆盖率为114% [5] - 宣布常规股息0.42美元和特别股息0.03美元 [6] 资产净值 - 资产净值与上一季度持平，小额净实现损失被留存收益抵消，过去3年一直非常稳定 [6][7] 收入动态 - 本季度净新增投资下降，还款超过净融资，导致杠杆率从第一季度大幅降至目标范围1 - 1.25倍的底部，处于行业范围较低水平 [8][9] - 投资组合收益率和利息支出相对稳定，收益率利差为8%，远高于行业平均水平6.7%，原因是利息支出极低，仅为5.1%，这一竞争优势还将持续约18个月 [9][10] 债务情况 - 截至季度末总债务为10.075亿美元，未偿还本金为11.802亿美元，SOFR每变动1%，净投资收入影响约为6.3%，预计利率下调2%后，净投资收入将略高于当前基础股息 [11] 投资组合质量 - 非应计项目稳定，低于行业平均水平，最低两个等级的投资与上一季度持平 [12] - 近期投资专注优先留置权贷款，优先留置权分配比例约为80%，与行业平均水平一致，优先股和股权分配比例为15%，高于行业平均水平 [13][14] 回报与估值 - 长期回报强劲，过去5年与行业持平（含额外配股收益），过去1 - 3年强于行业，股票很少溢价交易，近期估值降至90%以下，自新冠疫情前以来未溢价于行业，可能受配股影响 [15][16] - 结合3年总资产净值回报和估值，是覆盖范围内单位估值表现较好的公司之一 [17]