文章核心观点 - 自2023年4月中旬分析以来，Werner Enterprises股票表现逊于大盘，虽2024年Q2有运营收益，但仍面临困难，公司股票被评为“卖出” [2][21] 股票表现 - 自2023年4月中旬分析文章发布后，标普500指数上涨35.66%，而Werner股票下跌19.12% [2] - 文章发布时分析师评级为“持有”，股价46.98美元，股价变化-20.54%，总回报率-19.12% [3] 行业情况 - Werner并非个例，同行Heartland Exxpress、Marten Transport和ArcBest也落后于市场，仅Universal Logistics Holdings上涨42% [7] Q2 2024财报亮点 - 实际收益环比改善，墨西哥业务组合表现突出，业务量较去年实现低两位数增长，7月是其在墨西哥运营25周年 [8] - 专用业务每辆卡车收入较去年略有上升，过去26个季度中有25个季度实现增长 [9] - 动力总成业务连续六个季度增长，业务量同比增长超30% [12] - 物流业务占Q2总收入的27%，在经历艰难的第一季度后扭亏为盈 [13] - 公司将2024年节省成本目标从4000万美元提高到超4500万美元，目前已节省超2700万美元，运营现金流达1.09亿美元 [14] - 公司车队较新，卡车平均使用年限2.1年，拖车使用年限不到5年，拥有7000万美元现金和4.7亿美元总流动性，净债务与EBITDA比率为1.4倍，本季度回购6000万美元股票 [15] 估值情况 - 公司（综合）市盈率为29.88倍，接近公允价值比率15.00倍的两倍，远高于正常市盈率15.44倍，盈利增长率8.88%难以支撑高市盈率 [16] - 盈利收益率3.35%，股息收益率仅1.51%，长期债务与资本比率32.01%，若利率上升或经济不景气，可能影响现金流和债务管理 [17] 风险与逆风 - Q2收入同比下降6%，调整后每股收益降至0.17美元，调整后运营利润率下滑350个基点至2.8%，整车运输服务利润率下降470个基点至5% [18][19] - 整车运输服务车队较去年缩减8%，单程运输每英里费率同比下降2.7%，上半年下降4% [19] - 出售物业和设备收益下降超78%至270万美元，预计第四季度设备价值将继续下降 [20] - 债务环比增加7300万美元，同比增加3000万美元，管理层承认市场状况不确定，难以预测市场反弹 [20] - 最后一英里业务收入下降9% [20] 评级 - 鉴于股票持续落后于市场、股价高估、收入下降和债务增加，以及货运市场不稳定，公司股票被评为“卖出” [21]