文章核心观点 - 公司认为PennyMac未全额支付PMT - A和PMT - B优先股股息，其对LIBOR法案的解读不合理，若按正确解读执行，优先股股息收益率将大幅提高，目前股价处于合理水平 [3][8] 公司基本情况 - PennyMac是一家抵押房地产投资信托公司，持有一些抵押支持证券和抵押服务权 [1] 优先股情况 - 公司有三种优先股，分别是PMT - A、PMT - B和PMT - C，其中PMT - A和PMT - B最受关注，PMT - C为固定利率优先股 [2] 股息优先级 - 若抵押房地产投资信托公司暂停优先股股息，也需暂停普通股股息，并在恢复支付普通股股息前偿还优先股累计股息 [3] 股息类型转变争议 - PMT - A和PMT - B按招股说明书应为固定 - 浮动优先股，但公司在2023年宣布因LIBOR法案使其变为固定利率股，且未充分解释 [4] - 除PennyMac外，其他抵押房地产投资信托公司均采用SOFR替代LIBOR，即SOFR加26.161个基点 [5] 法律诉讼情况 - 有律师起诉PennyMac，公司此前也有败诉案例，其对法案的解读缺乏逻辑依据，部分分析师认为公司做法正确的观点不合理 [6] 公司解释情况 - 公司宣布决定时给出的解释缺乏逻辑，未说明如何得出相关决定 [7] 投资分析 - 若公司按正确解读执行招股说明书，优先股股息收益率将大幅提高，在利率大幅下跌时浮动利率不利，此时投资者应考虑长期债券 [8] - 目前股价接近“买入低于”目标价24.53美元，给予中性评级，按旧固定利率计算的剥离收益率为8.32%，按浮动利率更新股息后约为11.79% [8]