文章核心观点 在央行收紧流动性的环境下需保持谨慎并把握机会 市场对量化紧缩反应平淡但未来降息的不确定性仍是挑战 美联储处于十字路口 应关注具有宽护城河和可靠股息的公司以应对不确定性并实现长期财富积累 [26] 行业动态 - 日本央行决定缩减债券持有组合 所有主要发达经济体央行都在进行联合量化紧缩 自2022年初以来 大型央行一直在从市场抽离流动性 [1] - 市场对量化紧缩趋势并不担忧 一是认为央行行事谨慎 二是预计紧缩周期已接近尾声 金融状况指数显示当前金融条件有利 系统压力有限 [2][3] - 7月美联储距离降息不远 未来有两种路径 一是未来几次会议每次降息25个基点 并根据明年初经济情况调整 二是若经济急剧放缓 可能每次降息50个基点 使利率在明年春季接近3% [4][5] 公司分析 低做空率的标普500成分股 - 包括Alphabet Inc C、Walmart、Alphabet Inc A等公司 这些股票做空兴趣低 但都不便宜 [5][6] 联合太平洋公司（Union Pacific） - 是北美经济关键参与者 在美国西部三分之二地区的一级铁路运输中占主导地位 与BNSF形成双头垄断 拥有墨西哥铁路Ferromex股份 并通过合作项目受益于北美近岸外包和墨西哥的快速发展 [7] - 是唯一服务美墨六个主要过境点的铁路公司 提供有竞争力的多式联运解决方案 [8][9] - 在具有挑战性的环境中实现收入增长并削减成本 运营比率降至60.0% 成为北美目前效率最高的一级铁路公司 [10] - 股息收益率为2.2% 派息率低于50% 五年复合年增长率为9.1% 已连续17年提高股息 自2010年以来回购了40%的股份 表现优于标普500指数 [11] - 目前市盈率为22.6倍 分析师预计2025年和2026年每股收益分别增长13%和10% 暗示年总回报率为11 - 14% 拥有A - 信用评级 [12] 万事达卡（Mastercard） - 通过处理万事达卡品牌卡交易收取费用 并从跨境费用中获利 受益于非现金支付的加速普及和现代经济交易数量的增加 [13][14][16] - 2024年第二季度全球总交易额增长9% 其他地区增长11% 过去十年回报率接近550% 远超标普500指数的236% [14][16] - 股息收益率为0.6% 过去五年股息年增长率为15.5% 派息率为19% 目前市盈率为34.5倍 预计每股收益年增长率为16 - 17% 有望实现两位数年回报率 拥有A评级 [17][18][19] MPLX公司 - 是马拉松石油公司的分拆公司 拥有供应马拉松石油炼油厂的管道 并在主要盆地拥有关键基础设施 [21] - 分配收益率为8% 覆盖率为1.6倍 资产负债表健康 杠杆率处于低3%区间 预计受益于关键地区的长期增长 [23] - 正在推进Permian盆地的项目 如Blackcomb管道 并收购了BANG NGL管道45%的权益 预计2025年底开始每天运输25万桶天然气液体 目前市现率为7.6倍 预计年回报率超过15% [23][24]