文章核心观点 - 公司6.15%固定浮动非累积永续优先股A系列因高利率环境有诱人股息收益率 但与票面价值有差价 建议在除息日后买入该优先股 [9] 固定浮动利率优先股定义 - 优先股在违约时偿还顺序优先于普通股股东 劣后于债券持有人 [3] - 永续指无强制赎回日期 但特定时期后可赎回 [3] - 非累积指公司必要时可不支付股息 且不累计到后续支付期 [3] - 固定浮动指在固定利率期有固定股息收益率 浮动利率期收益率为一定百分比加基准参考 [3] 公司发行固定浮动利率优先股原因 - 吸引通常无法通过发行普通股获得的资本 如追求收益安全和资本稳定的投资者 [4] - 不稀释股权 可在不稀释普通股股东权益的情况下筹集资金 且不增加债务余额 [4][5] - 公司有能力跳过股息支付 且无偿还本金义务 [4] 公司6.15%固定浮动非累积永续优先股A系列详情 - 2019年3月发行 票面价值25美元 发行1000万股 筹集资金2.5亿美元 固定利率期至2024年3月 收益率6.15% 之后股息收益率基于LIBOR和3个月SOFR加0.1%加3.65% 每季度审查SOFR利率 [6] - 发行时利率低 6.15%收益率高于普通股股息收益率和债务综合利率 公司前五年支付溢价吸引资本 未增加债务或稀释股权 [6] 公司优先股A系列吸引力分析 - 当前优先股交易价格25.61美元 高于票面价值0.61美元 若公司赎回 投资者可能亏损 溢价主要反映部分卖家想收取的股息 [7] - 2024年3月股息收益率从固定6.15%转为浮动 基于3个月SOFR加0.1%加3.65% 9月15日为下一个股息率重置日 3个月SOFR远期曲线显示股息收益率将达8.63% 有效收益率8.4% [7] 公司赎回优先股可能性分析 - SOFR与有效联邦基金利率走势相似 预计利率下降时SOFR将降至约3.1% 股息收益率降至6.85% 浮动利率收益率高于固定利率期 公司可能赎回优先股 [8] - 赎回优先股可提高普通股股权回报率 按8.63%的利率 系列A股息每季度约540万美元 每年约2157.5万美元 消除该部分优先股股息将使过去十二个月的股权回报率从10.8%提高到11.1% [8] - 公司有4.541亿美元现金及现金等价物 可借入低于股息支付率的资金赎回优先股 但过去十二个月普通股股权回报率仍高于股息收益率 赎回紧迫性不足 [8]