市场表现与估值 - 当前市场（S&P 500）的股价增长已超过盈利增长，显示出市场对未来盈利的预期较高 [3] - 日本市场在1980年代泡沫期间，市盈率从25倍飙升至65倍，显示出市场在极端情况下的估值扩张 [2] - Waste Management（WM）的市盈率目前处于28倍左右，接近过去三年的平均水平 [20] 公司业务与竞争优势 - Waste Management拥有北美最大的垃圾处理网络和收集车队，并且是最大的回收商和垃圾填埋气利用领导者 [14] - 公司拥有12,000辆天然气卡车，利用垃圾填埋气为其车队提供动力，形成成本节约的循环 [15] - 公司计划在2024年第四季度收购Stericycle，交易价值72亿美元，预计将显著提升收入增长 [15] 财务表现与资本结构 - Waste Management的10年年化回报率为3023%，远高于S&P 500的1280% [8] - 公司计划通过银行债务和高级票据的组合为Stericycle收购融资，预计交易完成后净债务与EBITDA比率将达到34倍 [16] - 公司长期保持较低的现金储备，依赖稳定的现金流进行资本支出和扩张 [33] 行业竞争与市场地位 - Waste Management、Republic Services和Waste Connections是北美三大垃圾处理公司，过去十年均大幅跑赢S&P 500 [17] - Waste Management是三大公司中规模最大的，但过去十年的表现相对落后，投资者期待其估值回归 [18] 历史表现与防御性 - 在2000年科技泡沫和2008年金融危机期间，Waste Management的表现优于S&P 500和纳斯达克指数，显示出其防御性 [24][28] - 公司具有强大的定价能力，能够通过服务价格调整来应对通胀 [22] 未来增长催化剂 - 公司正在扩展可再生能源和天然气销售业务，这将成为未来的有机增长驱动力 [35] - 收购Stericycle将增强公司在医疗废物处理领域的竞争力，尽管可能带来一定的负债风险 [36] 投资策略与组合表现 - 将Waste Management与Schwab美国股息股票ETF（SCHD）组合，过去10年的年化回报率为1448%，优于市场表现 [30] - 单独持有Waste Management的年化回报率为173%，显示出其在防御性策略中的稳定性 [31]