公司业绩表现 - 国际航空集团（IAG）是唯一一家超出华尔街分析师预期的欧盟航空公司 在H1财报中单位营收增长 股票价格上涨10.7% [2] - IAG在Q2财报中营业利润为12.4亿欧元 相比公司编制的共识10.8亿欧元表现出色 主要得益于成本控制 Q2运力同比增长8.0% 客座率为86.7% 比去年高3个基点 每可用座位公里收入（RASK）因客运收入定价权增长1.8% 不含燃料成本的营业成本持平 货运能力增长15.4% 净利润达9.08亿欧元 比去年低10% 仍高于华尔街共识的8.15亿欧元 [5] - IAG的H1财报显示英国航空盈利大幅提升 IAG忠诚度利润表现出色 爱尔兰航空业绩疲软 伏林航空和伊比利亚航空业绩略有下滑 在欧洲和北大西洋地区相比同行业表现稳健 净债务达64亿欧元 本季度减少10亿欧元 净债务/EBITDA从1.3倍降至1.1倍 [6] 公司积极举措及发展潜力 - 公司宣布将支付0.03欧元的中期股息 这是自疫情爆发以来首次向股东回报 公司在核心市场仍有强劲的旅行需求 Q3预订量已达约80% 有坚实的高端休闲需求 伊比利亚航空受益于拉美航线商务需求的增长 [7] - 公司终止收购欧罗巴航空的协议 可将部分投资重新部署到现有业务 可能宣布股票回购 2024年净债务/EBITDA估计从1.4倍改善到1.3倍 低于目标的1.8倍 [7] - IAG在2024年4月统一忠诚度计划部门 相比2023年上半年独立基础上活跃消费者增加13% 该业务占公司总EBIT的15% [8] - 公司重申2024年运力增长约7%的计划 维持2024年319亿欧元的营收预期不变 预计非燃料CASK略有上升 但在降低资本支出后有显著的正自由现金流扩张 公司编制的共识设定2024年营业利润为35.8亿欧元 预计EBIT为38亿欧元 净利润预测仍为25亿欧元 每股收益0.47欧元 [9] 公司估值情况 - 公司2024年市盈率为4.3倍 仍低于疫情前中位数（8.2倍）和同行中位数（5.8倍） 以5倍市盈率和4.5倍EV/EBITDA倍数计算 公司估值为每股2.5欧元（美国存托凭证为5.34美元） 2024年EV/EBITDA为3倍 低于上一周期范围的下限 有潜在估值上升空间 [9] 公司面临风险 - 公司可能面临喷气燃料价格波动 工资通胀等投资风险 还可能面临自然灾害 地缘政治逆风等风险 在西班牙与欧罗巴航空竞争情况 伊比利亚航空公司未解决的劳工问题可能影响公司盈利能力 欧盟同行与目标价格之间存在估值差异 [10]