文章核心观点 - 尽管The RealReal股价自8月公布二季度财报后下跌近30%，但鉴于其Q2业绩强劲、盈利能力提升、业务调整向好等因素，仍值得投资者关注，建议长期持有并逢低买入 [1][6][11] 分组1：股价表现 - The RealReal股价自8月初公布Q2财报后下跌近30%，但年初至今仍上涨近40% [2] 分组2：股价下跌原因及财务指引 - 公司下调全年GMV和营收预期，尽管重申2024年下半年增长将加速且Q2业绩超预期 [3] - 为抵消全年展望下调的影响，公司上调调整后EBITDA预期至5000 - 5600万美元，高于此前预期 [3] - 2024年Q3和全年财务指引：GMV分别为4.1 - 4.3亿美元和17.9 - 18.2亿美元；总营收分别为1.35 - 1.42亿美元和5.8 - 5.95亿美元；调整后EBITDA分别为 - 200 - 100万美元和0 - 600万美元 [4] 分组3：长期看好理由 - 寄售业务增长且毛利率高，公司放弃直销业务并降低库存水平，寄售销售增长，收入结构向寄售业务转变使毛利率超70% [5] - 盈利能力改善，因缩减直销库存并专注高毛利寄售业务，公司预计2024财年调整后EBITDA实现盈亏平衡 [5] - 专注奢侈品品牌，与其他电商区分开来，平台上许多商品售价超1000美元，具有独特优势 [5] - 债务重组，公司近期续签所有信贷协议，可转换债券到期日延至2029年，流动性压力缓解 [5] 分组4：Q2业绩详情 - Q2营收1.449亿美元，同比增长11%，超华尔街预期的13.99亿美元（同比增长7%）；GMV同比增长4%至4.409亿美元，变现率同比扩大180个基点至36.7%；营收增速较Q1的2%大幅提升9个百分点 [8] - 活跃买家同比增长9%至38.1万，表明公司品牌影响力增强 [10] - 调整后EBITDA利润率大幅提升，从去年Q2的 - 17.1%提升至本季度的接近盈亏平衡的 - 1.2%，指引显示Q3接近盈亏平衡，Q4实现全面盈利 [10] 分组5：风险与估值 - 公司市值2.951亿美元，企业价值5.784亿美元，基于2024财年营收的EV倍数仅为1.0倍，具有投资机会 [11] - 风险包括向寄售业务转型较新，宏观逆风可能影响销售进展，且公司债务相对当前盈利能力较高，但债务到期日已延至2029年 [11]