文章核心观点 - On Holding发展态势良好但2024年剩余时间目标过于激进，实现有难度，若未达成或使股价短期下跌，投资者可等待观望 [1][4][13] On Holding发展情况 - 上市后增长惊人，2022 - 2024年上半年净销售额分别增长69%、47%和24%，远超行业且优于同行 [2] - 凭借差异化缓震技术CloudTec吸引消费者，销售增长由直接面向消费者的销售推动，显示出较高品牌认知度 [3] 2024年目标 - 管理层预计净销售额较2023年增长30%（调整汇率波动后），全年毛利率达60%，假设下半年增长加速且毛利率提高 [5] - 预计全年销售额达22.6亿瑞士法郎（约26亿美元），上半年不到11亿瑞士法郎，意味着下半年近12亿瑞士法郎 [6] - 若达成目标，下半年净销售额需同比增长28%（未调整汇率波动），且毛利率需稍有提升 [7] 目标实现难度大的原因 - 管理层期望鞋子需求增加且消费者付全价，但电商巨头亚马逊表明消费者谨慎且倾向低价产品，On作为高端品牌，此时加速销售增长有挑战 [8][9] - 竞争对手耐克对财务结果不满，下半年将推出新跑鞋并加大营销投入，消费者预算有限，On增长加速不易 [10] - On毛利率已领先，在宏观经济环境不佳时进一步扩大有难度 [11][12] 对投资者的影响 - 公司业务良好，有盈利增长潜力，但市销率达9，估值不低，投资者和管理层期望高，2024年下半年难达目标 [13] - 若未达目标，可能令投资者失望，短期股价下跌，长期或反弹，投资者可等待，股东需做好短期波动准备 [14]