文章核心观点 - 尽管Cameco公司股价近期受挫，但长期来看，铀行业前景乐观，公司凭借优质资产、战略伙伴关系和稳固财务状况，有望受益于全球核能需求增长，当前回调是买入机会 [26][27] 行业情况 核能优势 - 核能前期成本高于石油、天然气和可再生能源，但能量密度无与伦比，一磅铀的能量密度相当于1.7万立方英尺天然气、120加仑石油或1吨煤炭 [2][5] 铀生产情况 - 历史上，铀产量受冷战、石油危机和苏联解体等世界事件影响，过去三十年，哈萨克斯坦扩大了铀生产规模，美国和欧洲的产量则变得无关紧要 [9] - 哈萨克斯坦国有铀矿商Kazatomprom明年计划生产2.5万至2.65万吨铀，高于2024年水平，但低于协议规定范围，这导致北美铀矿商股价周五飙升 [8] 铀市场现状 - 铀市场仍供应不足，公用事业公司愿意以几乎任何价格确保核燃料供应，这为黄饼价格的大幅波动创造了条件 [9] - 俄罗斯与铀生产国关系密切，可能通过抑制供应增长向西方国家施压，Kazatomprom的产量下调引发了西方公用事业公司的担忧 [10] 公司情况 公司表现 - 自2022年底开始关注Cameco公司以来，其股价回报率超过80%，约为标准普尔500指数回报率的两倍，但自6月2日以来，股价下跌了24% [5][6] 公司资产与业务 - Cameco在加拿大拥有Cigar Lake和McArthur River两个一级业务，分别是“世界上品位最高的铀矿”和“世界上最大的高品位铀矿/选矿厂”，在哈萨克斯坦拥有Inkai矿，还拥有一系列二级资产和燃料服务，并持有西屋电气公司49%的股份 [13] 公司财务 - 公司预计西屋电气今年调整后的EBITDA在4.45亿至5.1亿美元之间，未来五年的年复合增长率在6%至10%之间 [13] - 第二季度，公司专注于债务偿还，偿还了与西屋电气收购相关的1亿美元定期贷款，还对5亿美元的高级无担保债务进行了再融资，并计划通过新的基础货架招股说明书保持财务灵活性，拥有标准普尔全球的投资级评级和近14亿美元的可用流动性 [20][21] 公司前景 - 分析师预计公司今年EPS增长9%，2025年增长103%，2026年增长30%，长期EPS预期增长约4% [23] - 应用40倍的市盈率，公司股价将达到65美元，比当前价格高出48% [24] 公司优劣势 优势 - 战略资产：在加拿大和哈萨克斯坦拥有世界级高品位铀矿，是西方买家的“关键参与者” [28] - 地缘政治顺风：紧张局势和供应限制有利于该公司 [28] - 财务状况良好：专注于债务削减，拥有投资级评级和健康的流动性 [28] - 需求增长：全球核能需求增加，特别是在亚洲，支持长期增长前景 [28] 劣势 - 估值高：当前市盈率远高于长期正常水平，负面消息可能影响股价 [29] - 市场波动：股价与铀市场一样波动较大 [29] - 监管环境不确定：核能源相关监管政策变化可能影响公司运营和估值 [29]