文章核心观点 - 尽管卡夫亨氏自九年前合并以来表现不佳，但如今股价已企稳回升，基于五个原因值得买入 [1][3] 分组1：公司发展历程与现状 - 2015年7月6日合并后公司股票开盘价为48.55美元，如今交易价格略低于36美元 [1] - 2019年公司对顶级品牌减记150亿美元、削减股息并披露SEC会计调查，时任CEO贝纳尔多·海斯随后离职 [2] - 米格尔·帕特里西奥和卡洛斯·艾布拉姆斯 - 里维拉先后担任CEO，期间公司股价企稳并上涨约14% [3] 分组2：公司克服问题的策略 - 帕特里西奥上任时公司诸多品牌面临困境，此前管理层过度关注成本削减和股票回购 [4] - 帕特里西奥采取剥离弱势品牌、收购高增长品牌、更新经典品牌等策略，应对疫情和通胀 [5] 分组3：公司销售增长情况 - 过去五年净销售增长不稳定，但过去四年有机销售保持正增长 [5] - 2019 - 2023年有机销售增长率分别为 - 1.7%、6.5%、1.8%、9.8%、3.4%，净销售增长率分别为 - 4.9%、4.8%、 - 0.5%、1.7%、0.6% [6] - 预计今年有机销售下降0% - 2%，2023 - 2026年净销售复合年增长率为1% [6][7] 分组4：公司盈利指标表现 - 2022年通胀压缩公司毛利率和运营利润率，过去18个月显著扩张 [8] - 2024年预计调整后毛利率扩大75 - 125个基点，调整后运营利润率提高1 - 3个百分点 [9] - 预计调整后每股收益增长1% - 3%至3.01 - 3.07美元，2023 - 2026年报告每股收益复合年增长率为13% [9] 分组5：公司估值与股息情况 - 股价35美元时，市盈率为今年收益中点的12倍，低于同行 [10] - 预期股息收益率为4.5%，低估值和高股息限制下行潜力 [10] 分组6：巴菲特持股情况 - 巴菲特的伯克希尔·哈撒韦持有公司26.9%的流通股，价值115亿美元，占其投资组合的3.7% [11] - 巴菲特持续持有表明公司业务不会崩溃，是资金避险和获取股息的好选择 [12]