文章核心观点 - 泰雷兹公司经营良好且持续增长，此前股价停滞使估值改善，当前增长与估值处于有利位置，是买入时机 [1][9][11] 公司概况 - 泰雷兹由亨利·辛格尔顿博士创立，是知名的资本配置者，过去10年股价复合年增长率达16%，每年跑赢标普500指数3% [2] - 公司年营收达56亿美元，主要为数字成像领域供应传感器和设备，占总收入的54% [3][4] 业务增长与财务表现 - 公司增长源于自主增长和收购，订单 intake 超营收，积压订单创历史新高，有望实现稳定年收入增长 [4] - 2024年第二季度营收13.7亿美元，同比下降3.5%，调整后每股收益3.77美元，同比下降2.6%，主要因工业自动化和电子测试测量市场困难 [4] - 预计2024年全年调整后每股收益在19.25 - 19.45美元，较去年增长约5% [4] - 上一季度自由现金流升至3.01亿美元，高于2023年的1.63亿美元，公司利用此偿还债务、融资收购和回购股份 [4] - 公司有超12亿美元未使用信贷额度，可进行更大规模收购或回购股份，2024年剩余时间将权衡收购或回购股份的财务可行性 [4] - 随着数字成像部门增长和收购 FLIR，EBITDA 利润率显著提高至近24%，预计未来季度利润率将进一步改善 [4] 潜在风险 - 公司很大程度依赖新技术保持竞争优势，研发部门至关重要，但2024年上半年研发支出降至营收的6%以下，若持续可能影响创新和客户流失 [5][6] 投资吸引力 - 泰雷兹业务多元化，难寻可比公司，瑞典 Hexagon AB 是可能的可比公司，两家公司股价自2022年以来均下跌 [7] - 泰雷兹10年平均 EV/EBITDA 比率约17倍，目前股价与平均水平一致，基于10年历史市盈率显示公司被低估约17% [7] - Hexagon 10年平均 EV/EBITDA 比率为22，较平均水平低估约16% [7]