文章核心观点 - 尽管BP公司Q2财报表现不错，但近期因分析师下调评级而面临股价下行压力，不过公司认为这些担忧大多没有必要，BP仍具有投资价值 [3][4] 公司业绩情况 - Q2产量创纪录，油组合改善，但财务表现环比走弱 2024年上半年日均产量约240万桶油当量，液体产量显著增长，天然气产量略有上升，主要因美国陆上子公司bpx产量大幅提升，液体组合占比提高至49% [5] - 各业务板块利润有升有降 石油上游板块利润增长2%，天然气板块利润同比下降46%，营销销售略有增长，炼油与石化利润下降48% [5] - 集团总收益下降 总收益为55亿美元，同比下降27%，但高于分析师预期 运营现金流基本持平，经调整后下降约25%，正常化自由现金流下降14%至51亿美元 [6] 资产负债情况 - 即使在两年布伦特原油价格为60美元/桶的情景下，公司杠杆仍可控 假设2024财年剩余时间布伦特原油价格为80美元/桶，超出股东分配水平的自由现金流用于去杠杆，在两年60美元/桶的情景下，到2026年底杠杆率将升至12%，但仍低于过去10年平均水平和2019 - 2020年水平 [7][8] 股票回购情况 - 对股票回购可持续性的担忧被夸大 公司计划2024 - 2025财年进行14亿美元的股票回购，按季度1.75亿美元的速度进行 假设CFO共识估计、公司资本支出和资产剥离指引，预计2024 - 2026财年自由现金流分别为152亿、168亿和152亿美元，有足够盈余现金覆盖每年7亿美元的股票回购 [9][10] - 不同油价下股票回购仍可覆盖 下调油价假设后，2025财年布伦特原油价格降至66美元/桶时股票回购仍可覆盖，2026财年为72美元/桶 [10][11] 投资价值情况 - 公司提供较高的分配收益率 股息提高10%，重申股票回购计划后，分配收益率约为13.2%，高于同行平均的9.8% [13] - 股票交易的FCF收益率具有吸引力 按2024财年自由现金流152亿美元估计，FCF收益率约为17.1%，是欧洲同行平均水平的1.5倍，美国同行的2.5倍以上 [16]