文章核心观点 - 公司Q2营收和盈利增长良好，聚焦核心业务发展，国际扩张态势良好，麦当劳合作催化临近，估值更具吸引力，但仍维持持有评级 [9] 公司战略与发展 - 公司正通过地理扩张和与麦当劳合作，向10万个销售点的战略目标迈进 [1] - 公司宣布将业务拓展至西班牙和摩洛哥，预计在西班牙主要城市开设500个销售点，并在摩洛哥市场进行小规模布局 [5] 财务表现 Q2财报 - 公司8月8日公布Q2财报，当天股价上涨13%，营收达4.388亿美元，同比增长7.3%，超华尔街预期480万美元，美国市场营收有机增长8.2%，国际销售有机增长3.9% [2] - 调整后EBITDA同比增长12.1%至5470万美元，利润率提升60个基点至12.5%，营业利润率为1.6%，毛利率为27.0%，调整后每股收益为0.05美元，符合华尔街预期 [2][3] - 销售点同比增加2981个至15853个，潜在盈利能力缓慢提升 [3] 出售股权及财务指引 - 7月22日，公司将Insomnia Cookies品牌多数股权出售给Verlinvest和Mistral Equity Partners，企业估值3.5亿美元，公司获1.724亿美元，保留34%少数股权 [4] - 出售多数股权后，公司更新财务指引，预计营收16.5 - 16.85亿美元，有机增长5 - 7%，调整后EBITDA为2.15 - 2.2亿美元 [4] 估值分析 DCF模型 - 受出售Insomnia Cookies多数股权影响，更新DCF模型，增加1.724亿美元现金，减去2024和2025年增长预期，预计2023 - 2033年复合年增长率为6.4%，之后为3% [6] - 公司公允价值估计为13.23美元，较此前的11.33美元有所上升，比撰写时股价高24% [7] CAPM模型 - DCF模型中使用的加权平均资本成本为7.41%，基于资本资产定价模型得出，Q2利息费用为1450万美元，利率为6.36%，长期债务权益比估计为40%，股权成本为8.47% [8]