文章核心观点 - 公司Q2财报超预期并上调eFY24运营指引 虽股价已反映完美预期且增长放缓有风险 但鉴于年轻一代饮食趋势及区域扩张潜力 给予持有评级 目标价125美元/股 对应107.66倍eFY25 EV/aEBITDA [1] CAVA Operations - 2024年Q2公司营收增长且提价幅度小 同店销售额同比增长14.4% 由销量增长驱动 当时市场因通胀消费者消费更谨慎 [2] - 快餐连锁麦当劳为保留市场份额激烈竞争 而公司同店销售额因客流量增长9.5%而提升 销售最好的餐厅位于低收入地区 [3] - 公司谨慎管理价格 年初至今仅提价3% 劳动力成本增加40个基点 劳动力市场或放宽 利于公司扩张 eFY24计划新增54 - 57家餐厅 上半年已新增32家 下半年预计新增22 - 25家 [3] Corporate Reports - 预计e2h24新增24家店带来的额外收入将使各门店实现适度营收增长 [4] - Gen Z饮食注重卡路里和健康 公司菜单有35种新鲜食材且可定制 餐食营养均衡 结合社交媒体影响力 利于扩大健康意识客户群 [4][5] - eFY24因菜单新增牛排 运营利润率或压缩 但考虑到对红肉饮食的兴趣增加 有望推动公司增长 [5] - 预计eFY25公司将新开56家餐厅 单店平均收入持续改善 公司在Q2财报中将eFY24的aEBITDA指引上调至1.09 - 1.14亿美元 这是第二次上调指引 [6] - 公司有望扩大健康意识较强的Gen Z和千禧一代客户群 同店销售额增长有助于维持利润率 eFY25资本投资预计与eFY24相似 公司目标是合理增长 避免市场饱和和过度依赖债务融资 [6] Risks Involved With CAVA Bull Case - 公司提供多种健康且可定制的饮食选择 食材限制在35种 健康因素能吸引年轻一代 且公司市场覆盖范围小 有较大增长空间 [7] Bear Case For CAVA - 消费者可支配收入减少 消费更谨慎 可能选择低成本食物 公司股价年初至今已上涨183% 估值过高 增长容错率低 [8] Valuation & Shareholder Value - 从各项指标看公司股票被高估 但因其增长潜力大仍受投资者关注 低区域饱和度使其有增长空间 交易倍数可能随时间下降 [9] - 考虑历史交易倍数和eFY25的aEBITDA预测 认为股价应为125美元/股 对应107.66倍eFY25 EV/aEBITDA 鉴于当前股价涨幅小且需完美表现 给予持有评级 [9] Corporate Reports - 财报发布后股票超买 短期内可能回调 届时股价更具吸引力 [11]